一、主要观点

LLDPE:
利多1. 石化库存压力不大。

利空1. 装置检修较少。2.需求淡季。

综述，上游原油下跌，但对市场影响有限。供给方面，六月国内装置检修较少，供应压力较大。进口方面，聚乙烯仍然倒挂，但进口亏损变化不大，进口量处于正常水平。需求方面，需求淡季，下游工厂以刚需为主，采购有限。石化库存处于正常偏低水平。基差方面，由贴水转为升水格局，主要是受大宗商品整体上涨以及三季度的基本面利好提前释放的影响。期货大幅上涨，同时带动现货价格上涨。LL9-1价差为540。华北LL-LD和LL-HD价差开始走强，说明线性比高压和低压强，会导致装置多转产线性，线性的压力在提升。重点关注大宗商品的整体走势以及现货库存流转情况。

截至6月24日，L1609收于8875，周涨幅225元/吨。

二、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置检修方面，目前，国内装置计划检修主要以大庆石化LLDPE装置停车，燕山石化5月24日起新高压开始大修，26日起老高压停车，26日起低压开始大修，上海石化10万吨装置15日检修至月底，吉林石化线性装置6月13日停车，计划检修11-13天。

（二）原油及单体价格走势

国际原油：目前原油呈下跌走势。截止6月24日，布伦特8月合约收于48.41，周跌幅0.84；WTI收于47.57，周跌幅0.69。

亚洲乙烯价格涨跌互现。截止6月16日，CFR东北亚收1040,跌5；CFR东南亚1060,涨20。

国内现货市场价格坚挺。截止6月24日，华北低端价格为8850,涨250；华东主流价格8950，涨50。

（三）成本利润

目前，石脑油制LLDPE的测算成本为5800左右，石脑油利润率为36%；甲醇制LLDPE的测算成本为6800左右，利润率为25%。

进口方面，进口聚乙烯倒挂，进口盈亏为-300，进口供应量处于正常。

（四）下游需求

需求方面：农膜开工率仍处于低位，但较前期有所好转，主要是因为部分厂家生产一定量的高端膜。 其他下游开工率变化不大。

三、库存及仓单

目前石化库存为66，处于正常偏低水平。LLDPE仓单为63。

四、套利分析

目前，塑料期货由贴水转为升水格局。截止6月24日，LLDPE基差为-25，期货受资金影响，大幅上涨，同时带动现货价格上涨。LL9-1价差为540。华北LL-LD和LL-HD价差开始走强，说明线性比高压和低压强，会导致装置多转产线性，线性的压力在提升。