一、摘要

利多：1、原油价格反弹；2、石化库存偏低；

利空：1、下游终端订单增长乏力，实际成交一般； 2、新增装置投产。

上月聚丙烯价格走势震荡，期货主力在7000元/吨一线支撑较强，月内围绕[7000,7300]元/吨区间波动，受此影响华东拉丝现货价格在7700元/吨一线成交较好。截止9月30日，PP1701收于7309元/吨，较上月上涨35元/吨，涨幅0.48%；PP1705收于6962元/吨，较上月上涨12元/吨，涨幅0.17%。

从基本面来看，聚丙烯供需紧平衡状态，并未出现较大矛盾。从后市来看，石化检修较少，而前期装置检修逐步恢复投产，加之神华新疆（预期10月初出产成品）和中天合创两套装置预期仍存，因此市场供应压力仍存。同时，月末沙特的限产声明令国际原油价格大涨，甚至将改变未来一段时间原油供需格局，因而从上游成本端对价格形成支撑。在多空因素共同作用下，本月聚丙烯价格走势震荡。当前主力合约华东基差在500元/吨左右，在现货维稳的情况下，预计期货下月走势将围绕需求博弈，关注基差收窄的价格上涨机会。

二、PP期货价格走势：

从技术图形来看，PP主力合约小时K线上月走势震荡，在下降通道上沿跳空高开走强；MACD等技术指标死叉转为金叉，未来价格走势看涨，建议关注7200元/吨一线缺口是否填补，若价格并未回调，则可能依托7300元/吨一线支撑继续走强。

三、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置方面，九月装置检修较少，市场供应充足。其中，中沙天津、台塑宁波、天津联合、武汉石化等检修后复产，市场整体开工率抬升。

（二）聚丙烯当月进出口

据海关数据统计，进口方面，2016年8月广义PP进口约37.3万吨，环比涨幅4.48%，同比降幅5.57%；其中，均聚当月进口约24.8万吨，环比涨幅6.44%，同比降幅11.11%；嵌段共聚当月进口10.9万吨，环比降幅2%，同比增幅2.83%；其他共聚当月进口1.6万吨，环比涨幅23.08%，同比降幅60%。

出口方面，2016年8月广义PP出口约2.3万吨，环比降幅14.81%，同比增幅64.29%；其中，均聚当月出口约1.8万吨，环比降幅25%，同比增幅63.64%；嵌段共聚当月出口0.3万吨，环比涨幅50%，同比涨幅50%；其他共聚当月出口0.2万吨，环比增幅100%，同比增幅100%。

（三）聚丙烯产量

2016年8月国内PP产量约146.9万吨，环比减少7.7万吨，降幅4.98%；同比增加2万吨，增幅1.4%。

（四）原油及单体价格走势

单体方面，截止9月30日，丙烯单体CFR中国报价850美元/吨，较上月上涨5美金，涨幅0.59%； FOB韩国报价825美元吨，较上月上涨25美金，涨幅3.13%；FOB日本报价828美元/吨，较上月上涨60美金，涨幅7.81%；

截止9月30日，CFR远东均聚报价950美元/吨，价格较上月下跌15美金，跌幅1.55%；CFR东南亚均聚报价990美金/吨，价格较上月下跌5美金，跌幅0.5%；FOB中东均聚报价939美元/吨，价格较上月下跌20美金，跌幅2.09%。

截止9月30日，CFR东南亚（IPP薄膜级）报价1010美元/吨，价格较上月下跌5美金，跌幅0.5%；CFR远东（IPP薄膜级）报价970美金/吨，价格较上月下跌15美金，跌幅1.52%。

截止9月30日，CFR东南亚无规共聚报价1070美元/吨，价格较上月上涨5美金，涨幅0.47%；FOB西北欧无规共聚报价1127美元/吨价格较上月上涨36美金，涨幅3.3%。

截止9月30日，日本石脑油报价410.88美元/吨，较上月上涨26.13美金，涨幅6.79%；ICE布油连续报价49.06美金/桶，价格较上月上涨2.02美金，涨幅4.29%。

（五）成本利润

截止9月30日，CFR丙烯制PP成本价格7466元/吨，较上月上涨50元/吨，利润334元/吨。FOB韩国丙烯制PP成本价格7439元/吨，较上月上涨207元/吨，利润361元/吨。

截止9月30日，国内甲醇制PP成本价格6956元/吨，利润844元/吨，较上月利润缩小786元/吨；CFR中国主港进口甲醇制PP成本价格7460元/吨，利润340元/吨，较上月利润缩小757元/吨。

截止9月30日，石脑油制PP成本价格5429元/吨，利润2371元/吨，利润较上月缩小596元/吨，利润率43.7%。

（六）下游需求

本月聚丙烯开工率走稳，截止月末，BOPP、注塑和塑编开工率维持63%~65%，因原材料价格小幅回落，工厂小幅生产负荷有所提升。整体行业来看，下游实际需求一般，成交刚需为主，临近月末开工率有所回升。

（七）库存及仓单

截至9月30日，石化库存低位降至50万吨附近，聚丙烯大商所仓单12298张，较上月增加10660张。

（八）套利分析

截止9月30日，PP01华东基差为491元/吨（上月876元/吨），PP5-9价差244元/吨，PP9-1价差-591元/吨。

（九）粉粒料价差

截止9月30日，华东粉料价格市场成交价7750元/吨，粉料价格较上月上涨50元/吨；华东粒粉料价差50元/吨，价差较上月下跌400元/吨。粉料价格高位震荡，而粒料价格重心较上月小幅回落，整体价差收窄。

（十）均聚-共聚价差

截止9月30日，宁煤2500H市场成交价8200元/吨，较上月下跌200元/吨；价差400元/吨，价差较上月扩大150元/吨。共聚拉丝价差自历史低位反弹，主要受到华东现货价格高位走稳影响，而共聚价格走势亦坚挺，整体价格较上月有所扩大。