一、主要观点

LLDPE

利多：

1. 库存：整体库存累积不多。石化库存正常偏低，中间商库存偏高，下游库存中性。

2. 需求：10月份仍为农膜传统旺季，下游开工率继续上升。但节后工厂补库到位，原料库存能用到十一月初，目前原料价格高位，工厂采购积极性不高。

3.基差：期货升水现货，会锁定部分现货。

利空：

1. 供应：近期产能逐步恢复，神华新疆、中天合创新建煤化工逐步投产，但是由于运输紧张，部分地区货源仍然偏紧，11月份国内产量将逐步增加。

2．进口：国内外线性价差有所缩小，预计国内进口量有所增加。

机会：

产业链矛盾不突出，关注现货库存情况及市场资金流向。

截至10月21日，L1701收于9485，月涨幅200元/吨。

二、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置检修方面，装置陆续重启，检修较少，上周损失总产量为1.18万吨。其中线性损失为0.12万吨。

（二）原油及单体价格走势

国际原油：本周原油价格仍然强势。截止10月20日，布伦特收于51.38，周涨幅-0.65；WTI收于50.43，周涨幅-0.01。

亚洲乙烯价格不变。截止10月20日，CFR东南亚收1040，持平；CFR东北亚收1070，持平。

线性市场价格坚挺，交投一般。截止10月21日，华北低端价格为9315，周涨幅200；华东主流价格9600-9650，月涨幅50-100。

从内外盘价差来看，国内外线性价格趋于稳定，休斯顿的高价有所回落，随着价差的缩小，国内进口量将小幅增加。

（三）成本利润

LLDPE的生产利润在高位，尤其是由石脑油制LLDPE的成产利润。其中石脑油制LLDPE的测算成本为5400左右，石脑油利润率为44%；甲醇制LLDPE的测算成本为7100左右，利润率为25%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯仍倒挂，进口盈亏为-300左右。

下游利润方面，由于原料价格坚挺，下游的利润变差，工厂开始观望。

（四）下游需求

需求方面：以农膜生产来看，农膜需求继续跟进，订单、开工或有明显增加，厂家对于原料的需求量也在增加，整体上或将对原料市场起到一定支撑，但是随着原料价格上涨至高位以及贸易商和下游补库的完成，整体成交积极性开始下降。

当前上游库存压力不大，整体的PE总库存偏低，但中间商库存偏高，下游工厂库存中性。LLDPE仓单为7791手。

塑料期货为小幅升水格局。截止10月21日，LLDPE基差为-170，目前宏观市场比较乐观，产业链整体库存低位，部分地区货源偏紧和下游的旺季都利好LL市场，新产能投产对现货市场的压力小于预期，但是由于原料价格的不断提高，下游农膜的利润回到了今年的低点，L1701合约继续上涨的压力较大。

LL-LD价差代表了低端高端塑料牌号之间的替代，当两者价差扩大，更倾向用低端料，对线性将有一定支撑；

LL-HD价差反映了工厂在保证正常订单的情况下全密度装置生产的意愿，工厂更愿意生产利润高的牌号，目前价差走强，生产LL利润更高，会导致全密度装置多转产LL，对线性有一定的压力。