一、主要观点

二、价格体系

1、上游

国际原油：本周国际油价呈现冲高回落走势，但周度均值仍然录得大幅攀升。上周欧佩克减产协议落实，是近期原油市场波动的主要影响因素。投资者对于减产行动的乐观预期，以及原油多头情绪释放，推动期初油价持续上涨，并双双刷新年内新高。本周EIA库存报告整体偏空，成品油库存大幅攀升，库欣库存创近8年来最大增幅，继续施压原油市场，国际油价进一步回吐涨幅。

本周亚洲乙烯价格小幅上涨。截至12月8日，CFR东北亚环比涨50美元/吨收于1100美元/吨，CFR东南亚环比涨40美元/吨收于940美元/吨。国际油价连续上涨，提振乙烯交投气氛，支撑价格上涨，厂家报盘较为坚挺。但现货交易显谨慎，尤其东北亚地区下游行业生产压力较大，使得业者观望为主，部分等待中东地区的资源。装置方面，沙特Rabigh石化预计在1月初重启蒸汽裂解装置，届时市场乙烯供应量或将增加。

2、现货价格

国内现货市场价格跟涨期货，交投一般。截止12月9日，华北低端价格为9900，周涨幅400；华东主流价格10000，周涨幅450。华南价格10250，周涨幅250。

从LLDPE美金价来看，线性FAS休斯顿价格大幅下跌，处于低位区间，其余地区价格不变。随着国内外美金价差的缩小，预计国内进口量将小幅增加。

3、价差分析

LL-LD价差代表了低端高端塑料牌号之间的需求替代，当两者价差扩大，更倾向用低端料，目前LL-LD的价差虽然有所回落，但仍在高位，部分高压需求被线性替代，对线性将有一定支撑；随着高压短缺的缓解以及未来新产能的预期LL-LD的价差将进一步缩小。

LL-HD价差反映了工厂在保证正常订单的情况下全密度装置生产的意愿，工厂更愿意生产利润高的牌号，目前价差小幅走强，生产HD利润更高，会导致部分全密度装置转产HD，对线性有一定的支撑。

回料价格稳定，约7050元/吨，与新料的价差为2850元/吨，处于高位，理应存在强烈的需求替代效应。但鉴于目前严格的环保管制，再生业者开工难以回升，其替代作用不及往年。

塑料期货贴水格局。截止12月9日，LLDPE基差为-455，期价价格重回前期高点，现货跟涨期货。但近月合约的想象空间不大，预计将继续震荡调整为主，远月合约则在成本支撑和春季需求乐观预期提振下表现偏强。

三、成本利润

LLDPE的石脑油制LLDPE的成产利润仍在高位，测算成本为6000左右，利润率为42%；而甲醇制LLDPE的生产利润由于甲醇价格的提高，而被压缩，测算成本为9700左右，利润率为5.7%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯顺挂，预计后期进口量将增加。

下游利润方面，由于原料价格快速上涨，农膜价格没有来得及上调价格，利润小幅下降。PE缠绕膜与原料价差1400，跌350；山东地膜与原料价差400，跌400；山东双防膜与原料价差1400，跌400。

四、供需分析

1、供应

检修装置方面：上周PE装置检修较少，主要是兰州石化老全密度装置长时间的停车检修，大庆石化C线10万吨低压因乙烯不足停车；周损失1.09万吨。本周国内聚乙烯装置检修涉及企业主要有兰州石化6万吨老全密度，大庆石化C线10万吨低压因乙烯不足停车，茂名石化老高压计划停车2天；损失量预计在0.3万吨。

新装置方面：中天合创线性30万吨装置已于10月26日起产35B。神华新疆高压装置目前运行正常。

进口方面：预计进口量有所增加，主要因为前期国内价格大幅上涨以后，内外盘价差由亏转盈，进口订单开始增加；再加上前期海运紧张，进口货将推迟到本月底陆续到达。

2、需求

以农膜生产来看，棚膜需求继续减弱，北方地区需求结束，厂家多以南方订单为主，开工继续回落；地膜需求整体偏弱，尚未启动。厂家对于原料行情持谨慎态度，坚持刚需采购。

3、库存及仓单

上周末石化库存48.7万吨，环比下降13%；港口库存21.7万吨，环比下降3.8%，处于偏低位置。LLDPE仓单为8449手，增加360手。总体库存仍在下降，供需状况有所改善。