一、主要观点

利多：

1. 原油、乙烯价格维持在高位，成本端有支撑；

2. 下游开工逐步恢复，存在旺季需求预期；

利空：

1. 电石供应过剩，价格持续回落，成本支撑减弱；

2. 生产企业出现累库迹象，出厂价格松动。

总结：

上周国内大宗商品整体下跌，化工跌幅较大，表现偏弱。原油多空因素同时存在，使得油价震荡为主。兰碳价格平稳，但电石企业开工较高，库存累积，供应过剩，下游降低采购价格控制到货，电石重心持续回落，成本支撑减弱。供应端，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体维持在7.5成左右，开工有所降低，但生产企业出现累库迹象，出厂价价格松动。需求方面，下游开工逐步恢复，目前需求一般，按需采购为主，后期存在旺季需求预期。预计短期市场低位震荡概率较大，操作上高抛低吸为主。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国2月17日当周EIA原油库存增加56.4万桶，预期增加325万桶，库欣地区库存减少152.8万桶；汽油库存减少262.8万桶，预期减少150万桶；精炼油库存减少492.4万桶，预期为减少100万桶；活跃石油钻井数增加6座至597。

上周原油价格震荡向上，表现偏强。美国原油库存小幅上升，钻井平台数继续增加，但汽油、精炼油库存大幅降低，市场对OPEC减产保持乐观，支撑油价上涨。原油供基本面有所好转，预计短期震荡偏强。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体持续回落，个别地区降幅较大。电石货源过剩，供应较大，PVC价格下跌，PVC企业降低采购价格控制到货，且开工率有所降低，需求低迷。电石基本面较差，仍需时间消化过剩货源，重心预计维持低位。

亚洲乙烯基本面较好，维持上升趋势。CFR东南亚1145美元/吨，环比上涨35美元，CFR东北亚报价1385美元/吨，环比上涨75美元。原油价格震荡偏强，成本有支撑，虽然乙烯供应偏紧，但下游利润多大幅下降，需求减弱，使得市场观望增加。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC、VCM市场整体表现较好，EDC窄幅上行，VCM整体上涨。EDC市场CFR远东报价335美元/吨，涨5美元，CFR东南亚报价345美元/吨，涨5美元；VCM市场CFR东南亚报价810美元/吨，上涨10美元，CFR远东报780美元/吨，上涨10美元。

上游乙烯上涨，供应紧张，支撑EDC小幅上行；VCM部分装置检修中，短期供应略显紧张，价格重心上涨。

（四）相关产品

国内碱市场走势平稳，纯碱市场开工率偏高，产量较多，库存增加明显，零星成交；烧碱市场窄幅上行，出厂价格稳定，整体重心变化不大。华东烧碱价格3900元/吨，不变；西北3350元/吨，上涨100元。

液氯市场低位震荡为主，整体表现低迷。虽然有环保督察，但企业开工较为稳定，库存处于高位，下游厂家接货不佳，整体需求淡稳，基本面偏弱。液氯华东225元/吨，西北100.5元/吨，维持前期。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6380元/吨，环比下跌270元；乙烯法市场价（中间价）为7150元/吨，环比下跌25元。国内PVC市场整体延续低迷的走势，期货市场持续下跌，上游生产企业出厂价松动，市场心态欠佳，贸易商报价继续下调，出货缓慢，下游实际需求一般，按需采购为主。

（二）利润情况

电石价格持续小幅下跌，电石法成本降低，电石法PVC价格重心跌幅较大，利润有所减少，目前电石法PVC利润在1320元附近，较节前减少140元。

乙烯价格重心小幅上涨，乙烯法成本抬升，乙烯法PVC价格下跌，利润较前期明显减少，目前乙烯法PVC利润在1260元附近，较节前减少70元。

（三）企业装置检修及开工状况

目前聚氯乙烯装置正常产销约68家，涉及产能约2200万吨/年，开工率总体在7.5成左右，PVC生产企业开工率有所下滑，厂家出货不畅，出厂价有所松动。

四、基差

目前，上周主力期货合约较现货维持小幅升水格局，截止2月24日基差为-70，环比增加40，上周期货价格震荡回落，临近周末止跌反弹，现货价格下跌，周内一度维持期货贴水现货。仓单数量235张，增加5张。