观点汇总

一、核心矛盾

金融去杠杆下，监管力度加强；资金撤离伴随大宗商品成交量下滑，价格下跌。上周，聚烯烃价格走弱，远月贴水近月，转为反向市场。此外，周中夜盘受监管层发文，坚定去杠杆落实决心影响，大宗商品开启新一轮跌势，同时整体成交量环比、同比皆有所下滑。从基本面来看，步入五月市场检修将逐一兑现，加之进口环比减少，库存峰值已现，基本面存在扭转迹象。短期内价格可能存在超跌迹象，下周或存在小波段反弹。

二、市场变量

供应：

短期供给边际增量较小。五月市场检修仍旧较多，加之进口受内外价差影响大概率将会呈现环比回落，整体供给端边际存在减少的可能。

需求：

PE地膜需求旺季已过，PP下游新增订单跟进不足。地膜开工率上月下滑明显，PP下游塑编订单转差开工下滑，其余持稳。整体来看，需求难有超预期。

库存：

贸易商、交割库以及港口库存去化缓慢。交割库、社会库压力偏大；但是，从库存变化的边际角度来看，整体社会库存呈现小幅回落趋势，且库存峰值在2月-3月已现，思维不能线性。

装置检修：PE检修损失3.76万吨，PP检修损失9.07万吨

产业链需求：PP：BOPP、注塑需求持稳，塑编新增订单跟进不足

产业链需求：PE：地膜开工继续下滑，上半年开工率高点可能已过

库存：交割库、社会库存仍旧偏高，近月承压

利润：PP：价格下跌，利润收窄，但成本支撑尚未显现

利润：PE：MTO亏损小幅收窄，其余利润丰厚

单体价格：装置检修，丙烯、乙烯单体持稳

PP国际价格：整体需求偏差，欧美、远东价格维持跌势

PE国际价格：市场货源充足，价格稳中有跌

PP内外价差：国内价格跌幅明显，内外倒挂严重

PE内外价差：外盘价格持稳，价差稳定

国内PP价格：基本面无法解释短期价格快速下跌，关注金融监管等宏观因素

替代品：丙烯单体支撑粉料价格，粉粒料价差收窄，但替代暂未发生

国内PE价格：跟随大宗整体走弱，短期价格存在超跌成分