一、主要观点

利多：

1. PVC企业检修较多，企业库存明显降低；

2. 生产企业出厂价格坚挺，挺价出货意向较大；

利空：

1. 电石稳中偏弱，乙烯价格持续回落，成本端利空；

2. 下游库存天数增加，前期有一定的补库，目前多按需采购为主。

总结：

上周商品整体震荡下跌，市场心态偏空，PVC表现相对坚挺，上涨后回落。原油多空博弈激烈，冲高回落，短期暂无明确方向，影响有限。电石稳中偏弱，乙烯价格大幅下跌，成本端利空。供应端，PVC企业检修较多，国内聚氯乙烯企业装置开工率下滑，企业库存明显降低，供应减少，生产企业出厂价格坚挺，挺价出货意向较大。烧碱价格震荡下跌，PVC现货重心环比有所上升，氯碱综合利润仍较高。需求方面，下游需求较为平淡，前期反弹过程中有一定的补库，库存天数增加，目前按需采购为主。PVC供需结构较为稳定，基本面尚可，但需要注意前期检修装置逐步重启，检修炒作因素减弱，且商品整体震荡下跌，市场心态偏空，PVC高位回落，后期震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

5月原油价格冲高回落，月末重心与4月持平。库存方面，截至5月26日当周EIA原油库存减少642.8万桶，降幅为去年12月30日当周以来最大，连续8周减少；库欣库存减少74.7万桶，汽油库存减少285.8万桶，连续4周下滑。美国活跃的石油钻机数新增2个，总数增至722座，连续19周录得增加。

供应上，原油库存持续下降，但钻井平台数持续增加,且尼日利亚和利比亚两个减产豁免国产量继续回升，抵消了库存减少的利好；需求方面，汽油、精炼油库存减少，美国3月原油需求同比上升2.1%，需求向好。消息面上，OPEC延长减产协议,但不及市场预期，利多出尽利空油价。原油基本面情况尚可，数据上有一定的支撑，但支撑有限，预计后期原油宽幅震荡的概率较大。

煤炭价格维持稳定，截至5月31日兰炭价格800元/吨，变化不大。

（二）电石和乙烯单体价格

5月国内电石市场价格整体稳中偏弱，部分地区重心下滑。煤炭价格稳定，成本端有支撑。电石企业开工稳定，出货顺畅。下游企业检修持续，对电石需求量减少，电石到货不均，局部到货偏多，小幅下滑。电石整体没有明显过剩，基本面情况一般，重心震荡整理为主。

5月亚洲乙烯重心大幅下跌，创阶段新低。CFR东南亚920美元/吨，月跌155美元，CFR东北亚报价1010美元/吨，月跌200美元。原油价格冲高回落，成本端偏空，远洋货持续流入，市场供应增加，下游乙烯库存较高，衍生品市场走势转弱，需求不佳，乙烯供需失衡，市场观望情绪浓厚，交投较为清淡，预计后期维持弱势概率较大。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心下跌，月末企稳。其中，CFR远东报价279美元/吨，月跌26美元，CFR东南亚报价285美元/吨，月跌25美元。亚洲VCM市场价格震荡下跌，其中，CFR东南亚报价725美元/吨，月跌20美元；CFR远东报670美元/吨，月跌30美元。

DC、VCM供应维持前期，PVC重心震荡回落，下游观望氛围浓厚，需求一般，交投清淡，乙烯下跌，成本端偏空，重心后期震荡整理的概率较大。

（四）相关产品市场

5月国内碱市场表现一般。纯碱企业开工较低，企业库存压力缓解，低端货源减少，重心坚挺；烧碱市场震荡下跌，月末跌幅较大，下游需求回落，华东烧碱价格3900元/吨，月跌550元，西北3450元/吨，月跌525元。

液氯市场整体维持弱势，市场存在补贴运费现象，企业整体出货不佳，下游需求不好，山东接货略显积极，但其他地区需求仍不佳，下游企业开工率较低，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6025元，月涨370；乙烯法市场价（中间价）为6400，月涨200。期货市场震荡上涨后回落，全月低位宽幅震荡，现货市场走势表现相对坚挺，重心小幅上涨，PVC市场整体维持震荡格局，市场供应情况一般，上游企业出厂价坚挺，现货报价稳中偏弱，部分地区让利出货，下游需求情况不乐观，对高价货有所抵触，观望较多。

（二）利润情况

电石价格变化不大，电石法成本维持平稳，电石法PVC价格重心较前期大幅上涨，利润增加，目前电石法PVC利润在1030元附近，较上月增加385元。

乙烯价格重心大幅下跌，乙烯法成本明显下降，乙烯法PVC价格重心小幅上涨，利润有所增加，目前乙烯法PVC利润在1870元附近，较上月增加920元。

（三）企业装置检修及开工状况

上海氯碱6万吨/年PVC装置5月3日开始停车检修，6月1日恢复开车；

金昱元25万吨/年PVC装置4月26日停车检修，5月6日恢复开车；

包头海平面40万吨/年PVC装置5月13日停车检修，5月20日恢复开车；

齐鲁石化25万吨/年PVC装置5月15日停车检修，计划检修至6月底，预计45天左右；

黑龙江昊华30万吨/年PVC装置5月15日停车检修；5月24日恢复开车；

山东朗晖6万吨/年PVC装置5月17日停车检修，5月26日恢复开车；

内蒙宜化30万吨/年PVC装置5月20日停车检修，5月31日恢复开车；

方大锦化14万吨/年PVC装置5月22日停车检修，重启时间未定；

伊东东兴30万吨/年PVC装置5月23日停车检修，重启时间未定。

目前聚氯乙烯装置正常产销约78家，涉及产能约2300万吨/年，5月PVC生产企业检修多，开工率较前期有所下滑，厂家出厂价格较为坚挺，挺价出货意向较大，现货市场重心较前期有所上涨，实际成交一般。（数据来源：明日研投、金联创）

（四）供需平衡状况

2017年4月国内PVC产量为156.55万吨，环比减少4.10%，同比增加18.55%。1-4月累计产量为613.6万吨，较去年同比增加14.05%。4月聚氯乙烯表观消费量154.44万吨，较3月增加0.24万吨，环比增加0.16%，同比增加19.82%。

根据海关最新统计数据显示，4月份净进口量-2.49万吨，同比减少73.59%。4月份我国PVC进口量为5.70万吨，环比下降22.97%。出口方面，4月份我国PVC出口量为8.19万吨，环比下降51.33%。

4月份PVC产量、进口量较前一月明显回落，出口量环比大幅减少。4月产量减少6.7万吨，净出口量减少6.94万吨，国内4月整体供应量维持前期。

四、基差

截止5月31日基差为80，5月期货主力合约低位宽幅震荡，月末收于反弹高位，现货重心全月震荡上行，表现强势，期货由4月末的升水现货转为小幅贴水。仓单数量312张，由于交割，月中仓单数量大幅增加，全月仓单数量增加10张。