观点汇总

一、核心矛盾

• 目前笔者个人的想法：短期内，基本面的微观结构是价格上涨的必要条件，但是不是充分条件， 工业六月价格反弹的主因来自整体库存回补的带动。 比较有利的证据是， PTA、甲醇、螺纹钢、 PP、 LLDPE都是处在当前的产业链库存低位；同理，具体到聚烯烃来讲，一方面是上游石化检修后的低库存，如PVC反应现货很紧张，上游都超卖或者在途，另一方面是前期价格下跌后中、下游看空，调低自身库存。 因此，产业链低库存这个因素在笔者看来或许才是商品价格反弹的充分必要条件。

• 但是，最先反弹的是PTA、螺纹和甲醇，而不是聚烯烃。 这是因为PTA有装置意外情况，且下游需求好，纺织利润转好，需求增加等因素，基本面最好的品种（如PTA），叠加意外因素触发了这些品种价格开始反弹的契机。在此基础上，带动了其他产业链低库存商品价格反弹，但是聚烯烃产业链因为下游需求差，下游利润打掉了，所以涨幅不是特别流畅，资金在聚烯烃上也比较看得清基本面，所以配的量应该不会很大，主力在PTA和螺纹一些品种。

• 还有一个比较有利的证据是， PTA、甲醇的正套最先起来， LLDPE其次，而PP没有起来，正套走强是因为近月走强，而近月走强又是因为笔者上文所提及的产业链补库，基本面好的补库最猛。

二、市场预测

• 对PP的看法以及策略：总体看来，短期内PP9-1反向套利赢面概率更大，即做空PP1709同时做多PP1801。 具体理由是，因期货升水，且维持正向市场结构，套保盘在近月合约上维持大量头寸，对近月持续产生压力；而PP1801合约受装置投产的不确定性因素影响，以及需求转好的预期，产生更多的向上动力。

• 对PE的看法以及策略：上周PE涨幅相对PP更强，可能主要的因素来自月间差没有给出足够的升水，套保盘压力较轻，使得LLDPE的正套在商品氛围转好时候可以走强，而PP因为套保盘因素无法走出流畅的正套格局。