一、主要观点

利多：

1. 火工品控制严格，石灰石开采受限，电石供应偏紧，成本端有支撑；

2. 西北安全检查，主产区开工受限，现货供应一般。

利空：

1. 上游库存环比半月前增加，各大企业都有增幅

2. 下游仍处于淡季，利润空间下降，需求较为平稳，心态谨慎。

总结：

上周商品整体震荡偏强，市场氛围尚可，化工品较为强势，PVC冲高后回落，高位上涨有压力。EIA原油数据持续较好，但供应压力制约原油上涨，不利于化工品。西北火工品控制严格，石灰石开采受限，电石供需求情况良好，重心稳中有升，乙烯低位反弹，PVC成本端有支撑。供应端，西北安全检查，主产区开工受限，出厂价格调涨，目前库存仍处于低位，但环比半月前有所增加，市场现货供应一般，现货重心上涨。需求方面，下游仍处于淡季，原料大涨导致利润空间下降，需求较为平稳，心态谨慎。PVC供需结构尚可，成本端有支撑，基本面较好，但目前氯碱综合利润较好，PVC企业开工意愿较大，期货大幅上涨后有回调风险，操作上建议前期多单获利了结，激进者可尝试高抛。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国7月14日当周EIA原油库存减少472.7万桶，预期减少346.28万桶，库欣地区库存减少2.3万桶，前值减少194.8万桶；汽油库存减少444.5万桶，预期减少67.62万桶；精炼油库存减少213.7万桶，预期增加187.4万桶。当周活跃石油钻井数增加2座至765座，增速因油价疲弱有所放缓。美国原油产量上升每日3.2万桶至942.9万桶，连续四周增加。

上周原油价格震荡上行，表现尚可。上周EIA原油库存数据持续较好，原油库存连降九周，汽油库存连降五周，加上美元持续走弱，支撑油价反弹。但钻井平台数增加、美国产量较高，关键产油国产量持续上升加重了市场对供应过剩问题的担忧，供应压力制约油价涨幅。原油基本面情况一般，预计后期震荡偏强的概率较高，操作上可适当持有多单。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中偏强，局部地区重心小幅上涨。内蒙古环保较严，当地不批火工品及严控其作业，石灰石生产受阻，电石原料供应不足，企业开工率一般，价格重心坚挺。下游PVC持续上涨，企业利润较好，对电石的需求增加。电石基本面较好，重心偏强为主。

亚洲乙烯价格上涨。CFR东南亚875美元/吨，环比上涨10美元，CFR东北亚报价970美元/吨，环比上涨25美元。原油价格震荡上行，成本端有支撑，供应方面韩华道达尔装置意外停车，需求上下游衍生品市场重心大涨，需求增加的预期明显，利多乙烯。但该装置已重启，且中东货源充足，预计后期涨幅有限。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心下跌，EDC市场CFR远东报价230美元/吨，环比下跌10美元，CFR东南亚报价245美元/吨，环比下跌10美元。VCM市场重心稳定为主，价格维持前期，CFR东南亚报价675美元/吨，CFR远东报620美元/吨。

EDC工厂开工率较高，产量保持较高水平，VCM供应维持前期，市场供应充足，乙烯重心上涨，成本端有支撑，PVC重心维持高位，下游需求较好，有一定支撑，预计后期震荡为主。

（四）相关产品

国内碱市场走势稳中有涨。纯碱供应量比较宽松，下游需求整体一般，重心窄幅整理为主；烧碱市场整体重心偏强，局部市场供应略显紧张，华东、西北地区现货价格上涨100元/吨，其余地区较为稳定，预计烧碱后期稳中偏强概率较大。

液氯市场整体维持弱势，市场维持补贴运费，但企业整体出货不佳，山东环保正常严格，下游开工严重收缩，其余地区下游企业接货意愿也不大，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6880元/吨，环比上涨230元；乙烯法市场价（中间价）为7075元/吨，环比上涨125元。PVC期货主力合约冲高回落，重心上移，国内现货市场整体重心震荡上涨，华东上涨后高位整理，华南震荡上行，西北主厂区货源不多，出厂价较为坚挺，现货市场观望氛围增加，下游按需采购，接货谨慎，低位成交增加。

（二）利润情况  

电石价格稳中有升，电石法成本整体小幅上涨，电石法PVC价格重心环比大幅上涨，利润较前期明显增加，目前电石法PVC利润在1720元附近，环比增加170元左右。

乙烯价格小幅上涨，乙烯法成本有所增加，乙烯法PVC价格上涨，利润较前期略有增加，目前乙烯法PVC利润在2745元附近，环比增加55元左右。

（三）企业装置检修及开工状况

内蒙君正70万吨/年PVC装置7月21日停车检修，重启时间未定，其中老厂36万吨检修。

目前聚氯乙烯装置正常产销约79家，涉及产能约2300万吨/年，西北环保检查力度加大，PVC生产企业开工率一般，厂家库存不高，出厂价格调涨，现货市场重心上涨。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止7月21日基差为20，上周期货价格冲高回落，重心上移，现货价格重心上涨，主力期货合约较现货贴水幅度缩小。仓单数量52张，净流出120张。