一、主要观点

LLDPE：利多 1. 库存：整体社会库存偏低。石化库存正常偏低，中游港口库存高位回落，下游库存低。

2. 供应：三季度检修较多，供应压力不大。

3. 需求：9、10月份为农膜传统旺季，农膜市场陆续重启，下游开工率上升。

4．进口：部分线性将会流向更具有价格优势的欧洲和东南亚线性市场，国内进口量将会较少。

利空 1. 基差：期货升水格局，部分现货被锁定，后期期货转贴水或者平水，现货市场压力较大。

技术分析，L1609合约收于均线上方，下方支撑9000，8900；从日K线来看，MACD指标红柱伸长，DIF和DEA两线在0轴上方交叉向上，在强势区域上行动力较强。

机会：8900处可尝试做多。在供需的配合下，9月份仍有一定的上涨动力。

至8月26日，L1701收于9110，月涨幅-55元/吨。

二、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

装置检修方面，8月国内装置检修量较多，损失总产量为16.39万吨，损失量环比增加54.8%，同比增加84.4%。其中线性损失为9.86万吨，损失量同比上月增加67.7%。预计9月份总损失量为15.76万吨，线性损失为9.49万吨。

新增产能方面，中天合创线性装置推迟至9月中旬试车。神华新疆装置煤制甲醇已经打通，目前在试MTO装置，有故障在处理，9月份能否正常需要密切关注。

总体来看，三季度进入检修季后，线性装置检修增多，再加上新增装置的投放不断推迟，供应压力不大。

2016年7月国内PE产量约124.28万吨，累计总产量为835.41万吨。2016年7月产量环比增加4.6%，同比增加12.35%。其中LLDPE产量52.39万吨，LDPE产量17.62万吨，HDPE产量54.27万吨。

2016年7月PE进口77.9万吨，环比增加2.16%，同比减少1.75%。全年累计进口558.39万吨，同比减少3.11%。LDPE进口16.7万吨，环比增加7.26%，同比减少5.92%，今年累计121万吨，同比减少3.75%。HDPE进口41.05万吨，环比减少1.49%，同比减少1.86%，今年累计297.79万吨，同比减少0.91%。LLDPE进口20.15万吨，环比增加6%，同比增加2.23%，今年累计139.67万吨，同比减少6.94%。

2016年7月PE出口2.04万吨，环比减少26.91%，同比增加8.65%。全年累计出口16.39万吨，同比增加10.37%。

（二）原油及单体价格走势

国际原油：8月原油在上涨后开始小幅下跌。截止8月26日，布伦特收于49.79，月涨幅7.79；WTI收于47.29，月涨幅6.58。

亚洲乙烯价格反弹。截止8月26日，CFR东南亚收1070；CFR东北亚收108。

线性市场价格坚挺，交投一般。截止8月25日，华北低端价格为9050，月涨幅50；华东主流价格9450，月涨幅350。

从内外盘价差来看，国内线性价格稳定，国外各地价格上涨，随着部分现货流向价格更具优势的欧洲、东南亚等市场，国内进口量将会回落。

（三）成本利润

LLDPE的生产利润在高位，尤其是由石脑油制LLDPE的成产利润。其中石脑油制LLDPE的测算成本为5400左右，石脑油利润率为44%；甲醇制LLDPE的测算成本为6700左右，利润率为29%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯小幅倒挂，进口盈亏为-100左右。

 下游利润方面，由于原料价格仍然坚挺，下游的利润微薄，工厂积极性不高，主要以刚需为主。缠绕膜与线性价差为1650，山东地膜与线性价差400，山东双防膜与线性价差1400，价差均处于较低水平。

（四）下游需求

需求方面：以农膜生产来看，农膜需求继续跟进，订单、开工或有明显增加，厂家对于原料的需求量也在增加，整体上或将对原料市场起到一定支撑。

截止上周五，石化库存为64，处于正常偏低水平；港口库存小幅回落，LLDPE仓单为5810。

塑料期货为小幅升水格局。截止8月26日，LLDPE基差为-65，LL9自六月份拉至升水以来，一直处于（-200，-50）的基差水平。LL9-1价差为95，主要是受秋季检修、农膜旺季和新增装置不断推迟的利好影响，LL1701合约较预期走强，LL9-1价差从7月份的600跌至95。

华北LL-LD由高点走弱，高压强于线性，对线性将有一定支撑；LL-HD价差走强，说明线性比低压强，会导致全密度装置多转产低压。