一、摘要

二、供应

装置方面，上周聚丙烯装置检修损失量约4.43万吨，环比上周增加3.99%，石化整体开工率当周环比有所下降，但较月初有所上行。上周中韩石化、神华榆林和辽通化工停车检修，福建联合意外停车，预计停车时间较短，市场供应受检修损失影响不大，预计下周市场拉丝供应维持紧平衡运行。

三、需求

上周聚丙烯下游开工涨跌不一，其中，塑编开工率68%，环比提升2%；BOPP开工率63%，环比持平；注塑开工率61%，环比下滑1%。塑编行业来看，受水泥价格上行销售回暖影响，新增订单较好，对原料需求尚可；BOPP厂家当前利润稳定，原材料库存天数8天左右，刚需接货为主。注塑企业新增订单不如塑编、BOPP，工厂采购力度有所减弱，开工率环比小跌。

四、现货价格走势

1、人民币价格

人民币价格方面，上周国内华北、华东和华南三大地区涨跌不一。其中，华北拉丝涨幅最多，华东拉丝涨幅其次，华南跌幅最大。从地区间价差来看，华东-华北价差上周平水，甚至一度升水华东，华北市场拍卖成交好于华东市场，；上周华南价格跌幅较多，华南-华东价差收窄至150元/吨。

2、美金价格

PP国际价格方面，CFR远东均聚、IPP膜级以及无规共聚聚丙烯上周市场买气有所回落，价格小跌；东南亚市场整体维持平稳运行，价格成交变化较小；远东市场整体价格成交偏弱，均聚和IPP膜级跌幅在10美金左右。此外，中东市场均聚成交较上周回落10美金，西北欧市场共聚价格成交清淡，报盘下跌幅度较大。

3、内外价差

截止11月24日，均聚内外价差约231元/吨，受内盘价格下跌明显影响，倒挂较上周有所扩大。共聚内外价差约-353元/吨，顺挂有助于刺激进口，预计后期进口量会有所增加，但是随着人民币贬值和内盘价格回落，预计近期将回归倒挂格局。

五、单体价格走势

单体价格方面，丙烯市场供应压力逐渐被市场消化，CFR中国和FOB韩国上周均出现明显上涨；原油和石脑油上周止跌企稳，但受美元指数大涨影响，涨幅有限，随着寒冬临近，季节性需求或将带动油价进一步上涨。值得注意的是周末OPEC冻产协议又遭变化，沙特声明冻产意愿不强，冻产协议或难以达成，油价短期内或有所回落。

六、各工艺成本测算

1、丙烯制成本和利润

截止11月24日，CFR丙烯制PP成本价格7666元/吨，较上周成本有所上升。FOB韩国丙烯制PP成本价格7502元/吨，较上周成本有所上升。受丙烯成本上升、人民币贬值和内盘价格下跌影响，丙烯制利润率下滑。

2、甲醇制成本和利润

截止11月24日，CFR中国主港进口甲醇制PP成本价格8903元/吨，利润-303元/吨，较上周利润下降。上周受人民币贬值因素，进口价格上升，利润有所下降。

3、油制成本和利润

截止11月24日，石脑油制PP成本价格5915元/吨，利润2585元/吨，利润较上周缩小，利润率43.70%。主要受到内盘价格下跌影响，利润缩小。短期原油因冻产协议预期推迟，或有所回落，利润率或有所抬升。

七、库存及仓单

截至11月25日，聚丙烯大商所仓单10256手，石化库存约55万吨。石化低库存，而当前下游原材料库存天数接近9天，补库意愿较弱。中游贸易商实际库存偏高，随着市场整体心态转弱后，加之OPEC冻产协议短期内未见结果，价格下跌或带动中游主动去库存，转而石化显性库存升高。当前全社会隐性库存实已不低。

八、套利分析

截止11月25日，PP01华东基差为104元/吨（上周142元/吨），PP5-9价差130元/吨（上周269元/吨），PP9-1价差-236元/吨（上周-568元/吨），PP1-5价差106元/吨（上周299元/吨）。PP主力合约上周基差转正，主要受到期货价格回落影响；周中受套利资金影响，PP1-5价差由正套格局变为反套格局，后随着套利资金撤出又转变为正套格局。月间价差收窄，多头主力资金对远月偏乐观。

九、粒料-粉料价差

截止11月25日，华东粉料价格市场成交价8200元/吨，粉料价格较上周上涨；而粒料价格上周价格高位持稳，粒料-粉料价差收窄至300元/吨。

上周丙烯单体价格重心抬高，粉料价格上涨带动开工率回暖，而粒料价格重心有所下滑，粒粉价差继续收窄100元/吨至300元/吨，已回落至正常水平。

十、共聚-均聚价差

截止11月25日，华东宁煤2500H市场成交价9500元/吨，较上周下跌50元/吨；价差1000元/吨，价差较上周收窄100元/吨。汽车销量受购置税减半影响同比转正，因此，受高基数影响，预计年末到明年效果有所减弱，指标或走弱，且均聚价格已经掉头向下，共聚价格或难以为继。