一、主要观点

二、价格体系

1、上游

国际原油：本周国际油价呈现高位震荡走势。俄罗斯国内产油商同意减产原油，以及部分欧佩克成员国着实减产行动，期货净多仓持续增加，支撑油价高位运行。美联储年末如期加息，且明年加息节奏有望提速，美元强势格局限制油价涨幅。由于原油进口恢复以及产量稳步回升，上周美国原油库存意外出现增长，施压油价高位回落。总的来讲，目前原油整体处在强势格局之下，油价走势易涨难跌。

本周亚洲乙烯价格小幅下跌。截至12月21日，CFR东北亚稳收于1145美元/吨，CFR东南亚环比跌15美元/吨收于985美元/吨。原油价格近期下行，导致下游市场疲软，挫伤乙烯市场交投气氛。供应方面，乙烯供应依然紧张，贸易商多不愿让利出货。因台湾中油公司、泰国IRPC石化和韩国SK石化部分石脑油裂解装置计划在明年2月至4月进行检修，预计亚洲乙烯市场在明年一季度供应将会受限。

2、现货价格

国内现货市场价格下跌，交投氛围较好。截止12月23日，华北低端价格为9800，周跌幅200；华东主流价格9850，周跌幅400。华南价格10200，周涨幅350。

LLDPE美金价回落，线性FAS休斯顿价格仍处于低位区间。随着国内外美金价差的缩小，预计国内进口量将小幅增加。

3、价差分析

LL-LD价差代表了低端高端塑料牌号之间的需求替代，当两者价差扩大，更倾向用低端料，目前LL-LD的价差虽然有所回落，但仍在高位，部分高压需求被线性替代，对线性将有一定支撑；随着高压短缺的缓解以及未来新产能的预期LL-LD的价差将进一步缩小。

LL-HD价差反映了工厂在保证正常订单的情况下全密度装置生产的意愿，工厂更愿意生产利润高的牌号，目前价差小幅走强，生产HD利润更高，会导致部分全密度装置转产HD，对线性有一定的支撑。

回料价格小幅上涨，约7200元/吨，涨100。与新料的价差为2600元/吨，有所回落,但仍处于高位，理应存在强烈的需求替代效应。但鉴于目前严格的环保管制，再生业者开工难以回升，回料的需求也有所萎缩，其替代作用不及往年。

塑料期货升水格局。截止12月23日，LLDPE5月合约基差为-45，贸易商积极出货。近月合约的想象空间不大，预计将继续震荡调整为主，远月合约则在成本支撑和春季需求乐观预期提振下，表现偏强。

三、成本利润

LLDPE的石脑油制LLDPE的成产利润仍在高位，测算成本为6500左右，利润率为38%；而甲醇制LLDPE的生产利润由于甲醇价格的提高，而被压缩，测算成本为10400左右，利润率为1.3%。

LLDPE进口利润方面，进口聚乙烯顺挂，预计后期进口量将增加。

下游利润方面，下游价格小幅跟跌原料，利润好转。PE缠绕膜与原料价差为2200，涨200；山东地膜与原料价差600，涨100；山东双防膜与原料价差1600，涨100。

四、供需分析

1、供应

检修装置方面：上周PE装置检修较少，主要是兰州石化老全密度装置长时间的停车检修，大庆石化C线10万吨低压因乙烯不足停车，四川石化30万吨低压计划检修9天；周损失1.25万吨。本周国内聚乙烯装置检修涉及企业主要有兰州石化6万吨老全密度，大庆石化C线10万吨低压因乙烯不足停车，四川石化继续检修4天；损失量预计在0.55万吨。

进口方面：预计进口量有所增加，主要因为前期国内价格大幅上涨以后，内外盘价差由亏转盈，进口订单开始增加；再加上前期海运紧张，进口货将推迟到本月底陆续到达。

2、需求

棚膜需求较前期继续减弱，棚膜厂家的开工也较前期下滑；地膜需求启动缓慢，厂家开工维持低位，多按订单采购，随用随拿，因近期高价原料走势影响客户备货心态，市场交易热情有限。

3、库存及仓单

上周末石化库存55.5万吨，环比上升16.8%；港口库存仍然低位，部分仓库暂无进口料的积压，主要是因为进口料价格低，出货较为顺畅。LLDPE仓单为9031手，增加222手。总体库存仍然不高。