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时间：2017-01-03 ｜ 来源：米斗研究中心
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一、摘要
名称 | 现价 | 月涨跌 | 月涨跌幅 | 最新成交量 | 最新持仓量 |
PP1701 | 8740 | +310 | +3.68% | 4970 | 3550 |
PP1705 | 8800 | +302 | +3.55% | 476568 | 396768 |
PP1709 | 8710 | +360 | +4.31% | 16366 | 59010 |
PP1月-5月 | -60 | +8 | +11.76% | -/- | -/- |
PP5月-9月 | 90 | -58 | -39.19% | -/- | -/- |
PP1月-9月 | 30 | -50 | -62.50% | -/- | -/- |
利多因素 | 利空因素 |
1、库存低位，石化出厂价坚挺； 2、原油成本端支撑； 3、下游订单尚可，需求稳定； | 1、价格高企、叠加春节因素，盘面接货意愿或较弱； 2、新增产能投产预期； 3、下游补库周期接近尾声，需求转淡。 4、共聚价格转弱，带动拉丝下行。 |
上月聚丙烯走势冲高回落，基本面整体供需正常。上游受原油限产影响，单体价格走势较强；同时，丙烯下游需求尚可，工厂拿货积极情况下单体价格高位企稳。终端下游经销商前期看空心态使得库存较低，而零售商受需求带动主动补库，进而引发经销商补库，使得以BOPP为代表的工厂订单充裕，原材料需求较好，使价格获得支撑。而期货、现货共振上涨后，下游实际需求跟进不足，需求反向压制上游价格涨幅，而部分经销商已经由实际补库需求转为投机囤货，显示需求已接近饱和。当前临近春节，价格下跌后工厂或有补库意愿，但实际需求根据订单操作。 从盘面来看，PP1701持仓约8500吨，整体仓单压力较小，后期压力主要来自中天合创二线、宁波福基、常州福德等新增装置。当前共聚价格受汽车、家电需求转好走强，而后期随着需求回落，共聚或有小幅下跌，进而压制拉丝价格。而新增装置主要产品为煤化工拉丝，拉丝市场或进一步下跌。整体传导过程为房产下行、汽车家电走弱、共聚下行、均聚拉丝下跌、共聚-均聚价差扩大。 从月间价差来看，09小幅贴水05，PP5-9正套格局从交割后补贴水角度来看可操作性不大，主因今年的升水格局打破以往贴水格局；因此，整体走势或存在9月上涨升水5月的情况。 综合来看，短期内原油价格影响不明显，在价格下跌过快后或存在工厂补库、粉料可替代作用支撑价格，而在反弹高点中可布局长空。 | |
二、供应
1、国内产量
据统计，2016年11月份国内聚丙烯总产量164.9万吨，同比去年增加16.2万吨，增幅10.89%。环比10月份减少5万吨，降幅2.94%。2016年1-11月总计168.3万吨，同比去年（1533.9万吨）增加148.4万吨，增幅9.67%。
从排产结构来说，当前拉丝生产比例降至40%以下，石化厂多以生产共聚等非标品为主，且从长周期来看，因市场多元化需求，共聚需求逐年提升，其生产比例将维持高位。此外，年末市场供应压力有所增加，而当前下游原材料库存天数较高，或有所影响下游备货力度。
2、进口量
税则号 | 产品 | 本月进口 | 环比 | 涨跌(%) | 同比 | 涨跌(%) |
单位：万吨 | 广义PP | 44.50 | +6.64 | +68.39% | +5.7 | +51.61% |
39021000 | 均聚 | 29.00 | +4.28 | +17.31% | +2.53 | +9.56% |
39023010 | 嵌段共聚 | 13.80 | +1.92 | +16.16% | +2.95 | +27.18% |
39023090 | 其他共聚 | 1.70 | +0.44 | +34.92% | +0.22 | +14.86% |
11月进口创年内新高，其中，均聚进口同比增幅年内首次转正，共聚进口依旧强势。主要原因在于前期内外价差一度收窄至套利窗口打开，贸易商从东南亚等地进口有所增加。预计后期均聚进口随着套利窗口关闭将维持低位增速，而共聚套利窗口打开时间较长，供应压力将在1-2月后逐步体现。
3、出口量
税则号 | 产品 | 本月出口 | 环比 | 涨跌(%) | 同比 | 涨跌(%) |
单位：万吨 | 广义PP | 2.30 | +0.79 | +52.31% | +0.92 | +66.67% |
39021000 | 均聚 | 1.80 | +0.51 | +39.53% | +0.42 | +30.43% |
39023010 | 嵌段共聚 | 0.50 | +0.35 | +233.33% | +0.28 | +127.27% |
39023090 | 其他共聚 | 0.00 | -0.07 | -100.00% | -0.08 | -100.00% |
据统计，整体来看，2016年11月广义出口增长，均聚、共聚出口增长明显，外部需求尚可。
4、国内装置检修
石化名称 | 停车产能 | 停车原因 | 停车时间 | 开车时间 |
庆阳石化 | 10 | 停车检修 | 2013年8月15日 | 待定 |
山东玉皇 | 10 | 现产粉料 | 2014年1月11日 | 待定 |
大港石化 | 10 | 停车检修 | 2014年3月1日 | 待定 |
洛阳石化 | 老线14 | 长期停车 | 2014年8月4日 | 待定 |
大唐多伦 | 46 | 停车检修 | 2016年5月10日 | 待定 |
锦西石化 | 15 |
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