一、后市展望

利多

1.原油库存数据较好，OPEC达成减产协议，油价持续上涨，成本端有支撑。

2.PX价格上涨，加工利润维持前期。

3.聚酯涤纶负荷较高，下游价格大幅上涨，库存天数较低，利润较好。

利空

1.钻井平台数不断增加，油价上涨至前高，重心承压。

2.PTA工厂负荷整体上升，后期供应增加。

3.仓单数量大幅增加，接近2016年5月的高点，仓单压力较大。

综上

国内外大宗商品氛围较差，大宗商品指数大幅回落。原油库存数据较好，库存有所降，OPEC非OPEC达成的15年来首个减产协议，支撑油价维持在高位，但钻井平台数持续增加，使油价承压。供应上，PTA工厂负荷整体上升，国内后期供应预计增加。需求上，下游聚酯工厂维持在高位，聚酯涤纶价格大幅上涨，利润情况较好，涤纶库存天数较低，目前需求良好。但后期江浙织机负荷大幅将大幅降低，1月PTA供应略多，中长期基本面向好。操作上建议继续持有前期多单，冲高部分平仓，回调至支撑位买入。

二、上游原料

1、原油

12月原油价格重心大幅抬升，涨幅近10%，创出阶段新高，重心坚挺。库存方面，美国12月23日当周EIA原油库存增加61.4万桶，预期减少150.0万桶；库欣地区原油库存增加17.2万桶，预期持平；汽油库存减少159.3万桶，预期增加100.0万桶；精炼油库存减少188.1万桶，预期增加100.0万桶。Baker Hughes公布数据显示，石油钻井数增加13台，至523台，为今年1月来最高，在过去30周里，有28周石油钻井数上升。

供应上，OPEC非OPEC达成的15年来首个减产协议后，供应将收紧的预期助推油价上涨，美国12月原油库存数据略有降低，但钻井平台数持续增加，页岩油产量逐步复苏，需求方面，汽油、精炼油库存降低，后期需求预计增加。短期原油基本面情况较好，预计后期原油震荡向上的概率较大。

2、上游利润与价差

12月原油价格重心整体震荡上移，石脑油价格大幅上涨，MX稳中有升，重心抬升幅度不大，PX重心大幅上涨，表现较好。12月石脑油涨幅超过原油，月末石脑油和Brent原油价差92.15美元/吨，较上月扩大18.99美元/吨；PX涨幅与石脑油相差不多，两者价差363.00美元/吨，扩大2.92美元/吨；PX与MX价差145.0美元/吨，缩小1.3美元/吨

三、PTA产业

1、PTA生产利润及开工

2、库存

国内现货市场重心大幅上涨，，主流贸易商价格大幅抬升，外盘重心上移。12月末华东PTA市场5260元/吨自提，较上月上涨330元/吨，逸盛石化内盘卖出价上涨300元至5300元/吨，美金价上涨35美元至645美元/吨。外盘PTA现货月末均价630美元/吨，较11月上涨20美元。

PTA工厂负荷76.80%，聚酯工厂82.20%，江浙织机负荷66%，12月PTA工厂负荷先降后升，整体变化不大，聚酯工厂负荷维持在高位，江浙织机负荷有所下降，元旦过后，预计将大幅下降。PTA工厂库存天数2-3天左右，聚酯工厂库存天数5-6天左右，聚酯工厂库存天数略有增加。

3、装置动态

资料来源：CCF

PTA工厂本月平均负荷为72.33%，较上月下降0.59%。按PTA工厂总产能基数4613万吨计算，12月PTA产量为278.05万吨,较11月减少2.27万吨。聚酯工厂平均负荷为81.45%,较11月下降1.17%，按总产能基数为4593万吨计算，本月聚酯产量为311.75万吨，较11月减少4.48万吨。11月进口36266吨，出口51990吨，净进口量-15724吨。

四、MEG

装置动态

数据来源：明日研投、wind、ccf

12月末国内乙二醇整体开工负荷在68.67%，较上月末上升8.62%,其中煤制乙二醇开工负荷在46.15%,较上月末上升4.27%。月底华东主港MEG总库存约51.9万吨，较上月末减少3.1万吨。11月MEG进口量在71.5万 吨,较上月减少15.5万吨。

12月大宗商品高位震荡后大幅回落，月末大宗商品指数止跌企稳，创出阶段新低，市场整体氛围较差，但MEG表现强势，短期可供流通现货供应偏紧，月末暴涨，全月重心大幅上涨，聚酯工厂采购增加，市场交投良好。华南煤质货源8100元/吨，上涨1550元/吨，华东主流价格8150元/吨，上涨1700元/吨。外盘重心大幅上移，成交良好，内外盘倒挂价差有所扩大，上升至20-60元/吨。

供应方面，前期停车检修的河南能源等装置逐步升温重启，开工率有所上涨，国外检修装置仍停车中，港口库存下降，预期供应变化不大。需求方面，聚酯负荷处于高位，江浙织机负荷降低，元旦过后将进一步降低，需求预计前期将有所减少。成本端，原油震荡上升，石脑油价格重心上移，MEG与石脑油价差较上月大幅扩大，成本端有支撑。目前供需结构良好，短期可供流通现货供应偏紧，预计后期将有所缓解，后期MEG偏强的概率较大，操作上可继续持有多单，冲高平仓，回调买入。

五、下游需求

12月聚酯价格重心延续上月的上涨趋势，创出新高后高位震荡。切片、瓶片涨幅较大，月涨100元/吨左右。涤纶各品种月涨1000—1400元/吨。原料方面，PTA、MEG现货重心上涨，聚酯成本增加，但下游价格涨幅更大，聚酯涤纶现金流大幅改善，利润情况大幅增加。

聚酯负荷指数82.8%，负荷处于高位，短纤库存指数0.5天，FDY库存指数5.7天，DTY库存指数9.9天，POY库存指数2.9天，库存天数整体较11月变化不大，月末聚酯涤纶长丝平均产销在70-80%，产销情况回落。聚酯负荷处于高位，聚酯涤纶价格大幅上涨，利润情况良好，下游需求稳定，利多PTA、MEG。

六、基差、仓单

12月末TA705合约的基差为-186，较上月缩小109，主力期货05合约表现强势，升水幅度降低。仓单数量195834张，较11月末仓单量数量增加55963张，仓单数量持续增加，仓单压力较大。