一、期货走势

2017年以来，甲醇的走势可谓是“大起大落”，从1月6号的2636元/吨到2月15号的3128元/吨，涨幅18.66%，然后又从最高点一路下跌至3月23号的2490元/吨，跌幅20.40%。是什么促使甲醇在短短的一个季度的时间里波动如此剧烈？为什么在2636的低点市场心态悲观，而在跌回3000的时候看多氛围浓厚？

二、外盘走势

从上面的外盘价格走势图上，可以观察到在MA1705合约从2016年12月的那波回调过程中，美国海湾和鹿特丹甲醇的高位震荡，当时外盘价格的坚挺支撑内盘港口现货，进而影响MA1705合约的跌幅。

而在2017年2月15号开始的下跌趋势中，虽然外盘价格由于春节以来国外装置大幅检修导致国际市场供应量大面积缩量而持续上涨，其中美国海外由394.59美元/吨上涨至431.38美元/吨，涨幅达9.32%，鹿特丹亦在此阶段由392.5欧元/吨上涨至402.5欧元/吨，涨幅2.5%，但并没有对国内期货合约形成有效支撑。

外盘同样都是上涨行情，为什么对行情的影响完全不同？

三、进出口

2016年底港口江苏斯尔邦以及常州富德如期投产，需求增加，而外盘价格维持上升趋势，进口成本增加，基于此，2017年甲醇的进口市场备受关注。

2016年全年甲醇进口量879.59万吨，平均每月进口量约为73.30万吨。数据显示2017年1月的进口量78.61万吨，进口量1月正常偏多。而2月以来伊朗地区因天然气供应问题部分装置停车检修、沙特地区五套装置轮检、东南亚部分装置临时停车以及美洲地区部分装置计划性检修，导致国际供应减少，故2月进口量先多后少。另一方面，2月起内外盘价格出现倒挂，所以2月的进口量整体比1月少，为67.54万吨。3月内外盘价格倒挂现象维持，国际装置没有大幅回归，国际供应仍偏紧，预计进口量将进一步减少，可能在50万吨左右。

2017年一季度甲醇进口量预估在195-200万吨之间，同比2016年一季度的170.5万吨增长25-30万吨，但环比2016年四季度明显缩减。

四、内盘走势

一季度国内甲醇地域性走势明显，总体来说，港口表现强于内地。2016年四季度，现货甲醇价格创出两年多来的阶段新高，港口甲醇从四季度开始强于内地，江苏和内蒙的价差去年12月最高到765元/吨，港口和内地的套利窗口打开。从2017年1月开始，江苏和内蒙的价差持续扩大，最高至955元/吨，套利空间非常大。但从上图可以观测到，从2017年2月开始，港口价格快速回落，而内地表现相对坚挺，虽然整体是跟随港口下滑的，但幅度略小，两地价差开始逐步缩减，至3月底，缩减至385元/吨，套利窗口逐步关闭。

从供应上来看，甲醇2016年四季度的开工率维持在全年相对低的位置，平均开工率在61.85%，四季度的华东华南合计的港口是在一路下滑的，市场整体供应较少。同时，外盘价格上涨，内外盘倒挂迹象明显，市场对未来的供应预期较为悲观。

从1月开始到2月底，可以观察到甲醇的开工率是逐步上升的，高于2015、2016年的同期水平。虽然由于内外盘的倒挂，进口到货量减少，但是由于港口与内地的套利窗口较大，内地企业春节期间累库较多，且运输流畅，导致内地货物源源不断的流入港口，使得港口库存一路上行，市场上的供应逐步增加。市场对国内供应的预期不同导致行情变化。这也是为什么从去年四季度开始，外盘同样都是上涨行情，但国内行情出现过山车的原因。

而进入3月份，甲醇装置逐步进入春季检修，可以观察到开工率开始下滑，港口库存有下降趋势，目前内外盘倒挂现象并没有好转迹象，未来进口量应是下降趋势，加上内地与港口的套利窗口缩小，内地货物对港口的冲击降低，预计未来的供应将会减少。

五、下游分析

无论是传统下游还是甲醇制烯烃，一季度的价格重心整体是先涨后跌的趋势，从1月到2月中下旬，价格上涨为主，助推甲醇重心的上涨，但下游的开工率却是在不断下滑，实际需求不及市场预期，制约了甲醇的上涨空间。而从2月中下旬开始，虽然价格一路下滑，但下游的开工率是有所上升的，实际需求是好于预期的。

笔者认为现阶段需求对行情主要是起助涨助跌作用，需求的变化很大程度上是由上游价格因素导致的，市场的关注点更多的是在供应和成本。

六、总结

2017年的一季度已经过去，甲醇的走势可谓是大起大落，对于它的分析再多也没可能重新来过，但仔细复盘是为了下一次的大行情做好准备。

巴菲特说过，“别人贪婪是我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。这句话不仅适合于股票市场，同样适合于期货。在价格高点的时候不妨思考一下，现在的利多因素有没有全部反映在价格中？能不能进一步推动价格上涨？反之亦然。如果不能的话，不妨多考虑一点市场上的风险点。

最后，“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。