观点汇总

一、核心矛盾

• 社会库存仍旧偏高，近月受检修、进口偏少影响跌幅小于远月，贴水继续维持。上游库存无压力，中游和套保盘库存压力较大，主因下游需求偏弱，货源在贸易商和套保商间流动。高库存以及未来悲观预期使得月间价差转为远月贴水，且需求高点可能已过，难超预期情况下，预计下周仍旧维持远月贴水格局，价格偏弱，正套或可继续维持。

二、市场变量

• 供应：短期供给边际增量较小。4-5月检修季；同时，国外进口压力不大，主因内外价差倒挂，造成转口、出口需求，叠加外部需求复苏，关注检修落实情况。  

• 需求：下游以消化产成品库存为主，新增订单仍未好转。PP开工已恢复至正常水平，PE地膜出现明显下滑，上半年需求高点已过。  

• 库存：库存消化缓慢，下游新增订单力度有限。交割库、社会库压力偏大，而价格下跌后盘面接货意愿较差，库存压力短期内难以解决。

产业链价格变化

产业链需求：PP：注塑需求尚可，其余平稳

产业链需求：PE：需求旺季已过，上半年开工率高点可能已过

库存：社会库存仍旧偏高，关注后期仓单变化

利润：PP：进口甲醇跌价明显，MTO亏损有所收窄

利润：PE：MTO亏损明显，但亏损有所收窄，其余利润丰厚

单体价格：四月炼厂检修推升单体价格

国际价格：PP：供应增加，需求走弱，美金价格下跌

国际价格：PE：亚洲美金市场成交清淡，价格阴跌

内外价差：PP：内外倒挂严重，进口高点已现

内外价差：PE：价格倒挂，进口减少，关注外部需求复苏

国内价格：PP：社会库存仍旧偏高，价格偏弱运行

替代品：丙烯成本支撑减弱，粉料价格跌幅明显，利润下行拖累开工走弱

国内价格：PE：库存压力以及远月悲观预期，价格下跌，远月贴水