一、主要观点

利多：

1. 5月PVC企业检修较为集中，上游开工率略有下降，市场去库存为主；

2. 电石价格稳定，成本端有一定支撑；

3. 烧碱价格回落，企业综合利润降低。

利空：

1. 煤炭价格下滑，利空电石，乙烯价格小幅回落；

2. 下游需求平淡，按需采购为主，需求增长不及预期；

总结：

上周国内大宗商品整体低位震荡整理，商品涨跌不一，市场心态有所修复，PVC表现较强，震荡上行。原油大幅反弹，电石重心稳定，但煤炭价格下滑，不利于电石，且乙烯小幅回落，成本端影响不一。供应端，5月PVC企业检修较为集中，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体7成左右，开工率小幅下滑，市场去库存为主，社会库存有所降低。目前烧碱价格连续回落，氯碱综合利润降低，有利于企业检修的增加，从而降低供应。需求方面，下游需求较为平淡，按需采购为主，需求增长不及预期，现货成交清淡。PVC供需双减，基本面相对稳定，预计短期市场低位宽幅震荡的概率较大，操作上可尝试高抛。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国5月5日当周EIA原油库存减少524.7万桶，预期减少200万桶，连续5周下降，库欣地区库存下降43.8万桶，预期减少50万桶；汽油库存减少15万桶，精炼油库存下降158.7万桶；原油产量增加2.1万桶/日至931.4万桶/日，连涨12周，产量同比回升10%；当周活跃石油钻井数增加6座至703座，连续16周增加。

上周原油价格自低位大幅反弹，原油库存数据大幅下降，汽油库存下滑符合市场对夏季用油需求的预期，供需结构有所改善。消息面上，多个OPEC成员国表明支持延长减产协议，利多油价，OPEC会议前，市场或持续炒作，油价短期向好。但需要注意的是，美国原油产量持续增加，炒作结束市场回归对原油供应忧虑的概率较大。目前基本面利多因素较多，短期偏强，突破前高的概率不大，关注减产协议。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳价为主，重心波动不大。煤炭价格下滑，成本端偏空。电石企业开工稳定，供应较为稳定。下游企业检修有所增加，环保压力使得部分企业降负，对电石需求量减少。电石供应偏紧现象缓解，基本面较为稳定，短期重心震荡整理为主。

亚洲乙烯价格窄幅下跌。CFR东南亚1065美元/吨，环比减少10美元，CFR东北亚报价1190美元/吨，环比减少20美元。原油价格止跌反弹，成本端有一定支撑，但中东船货增加，供应增加，下游市场表现疲弱，对乙烯需求不佳，乙烯基本面偏弱，市场观望较多，心态谨慎，交投较为清淡，预计后期震荡偏弱为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心大幅下跌，EDC市场CFR远东报价280美元/吨，跌19美元，CFR东南亚报价295美元/吨，跌15美元。VCM市场相对平稳，CFR东南亚报价745美元/吨，CFR远东报699美元/吨，与前一周持平。

EDC市场供应增加，VCM供应维持前期，下游PVC重心低位震荡，需求相对疲软，市场观望较多，交投清淡，重心后期震荡偏弱的概率较大。

（四）相关产品

国内碱市场走势稳中偏弱，纯碱市场集中检修，库存消耗较多，生产企业挺价，市场整体稳定；烧碱市场整体重心持续回落，除华北地区重心较为坚挺外，其余地区普遍跌75-100元/吨。下游需求有所减缓，按需拿货，烧碱后期震荡回落概率较大。

液氯市场整体维持弱势，市场存在补贴运费现象持续，企业整体出货不佳，下游需求不好，山东等地环保督察严格，下游企业开工率大幅降低，厂家接货较前期有所改善。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为5780元/吨，环比上涨150元；乙烯法市场价（中间价）为6425元/吨，环比上涨125元。国内PVC市场整体震荡向上，期货市场低位宽幅震荡，生产企业库存压力不大，出厂价稳定，交投氛围相对平静，出货略显谨慎，现货报价小幅上涨，商谈空间不大，下游维持刚需采购，需求增长不及预期。

（二）利润情况

电石价格维持稳定，液氯小幅下跌，电石法成本略有减少，电石法PVC价格重心震荡上行，利润较前期增加，目前电石法PVC利润在745元附近，环比增加170元。

乙烯价格小幅回落，乙烯法成本小幅减少，乙烯法PVC价格震荡上涨，利润较前期明显增加，目前乙烯法PVC利润在1230元附近，环比增加190元。

（三）企业装置检修及开工状况

上海氯碱6万吨/年PVC装置5月3日开始停车检修，重启时间未定；金昱元25万吨/年PVC装置4月26日停车检修，5月6日恢复开车。

目前聚氯乙烯装置正常产销约78家，涉及产能约2300万吨/年，开工率总体在7成左右，PVC生产企业开工率较前期有所下滑，厂家报盘坚挺，国内市场震荡整理为主，企业出货情况一般。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止5月12日基差为55，环比增加40。上周期货价格低位宽幅震荡，现货价格震荡上行，较为坚挺，主力期货合约周五收盘不佳，较现货贴水幅度小幅扩大。仓单数量1708张，净流入764张，仓单数量持续增加，企业套保增加。