观点汇总

一、核心矛盾

上周，聚烯烃价格震荡持稳，库存较前期有所消化，基本面利多因素累积，但产业链供需矛盾并非不可调和，基本面难以主导价格形成有效趋势。在此情况下，宏观面资金收紧、加之金融去杠杆下监管政策不断出台，使得大宗商品承压，价格反弹空间有限。

二、市场变量

供应：短期供给边际增量较小。五月市场检修仍旧较多，加之进口受内外价差影响大概率将会呈现环比回落，整体供给端边际存在减少的可能，LLDPE供给少于PP。

需求：PE地膜需求旺季已过，PP下游新增订单跟进不足。地膜开工率上月下滑明显，PP下游塑编订单转差开工下滑，其余持稳。整体来看，需求难有超预期。

库存：贸易商、交割库以及港口库存去化缓慢。上游石化库存环比上周有所下滑，下游原材料库存偏低，一方面来自企业对未来的跌价预期，另一方面，下游产成品库存较高，仍以消化产成品库存为主，订单持续性较差下，原材料采购刚需为主。库存矛盾仍旧集中在中游流通环节，但2-3月库存高峰已至，库存边际有所下滑，思维不能线性。

装置检修：PE检修损失3.80万吨，PP检修损失7.76万吨，环比减少

产业链需求：PP：BOPP、注塑需求持稳，塑编新增订单跟进不足

产业链需求：PE：地膜工厂相继停机，需求偏弱，原材料刚需采购为主

库存：社会库存偏高，下游原材料库存偏低，产成品偏高，需求难超预期

利润：PP：价格下跌，利润收窄，但成本支撑尚未显现

利润：PE：油头利润丰厚，MTO亏损千元附近

单体价格：丙烯持稳，乙烯受供给压力将有所承压

PP国际价格：整体需求偏差，欧美、远东价格维持跌势

PE国际价格：供应增加、需求偏弱，欧美价格走弱

PP内外价差：国内价格持续阴跌，内外倒挂严重，进口环比预计下滑，缓解压力

PE内外价差：价格倒挂后LLDPE进口首先环比回落

国内PP价格：价格震荡偏弱，月间价差逻辑不明、机会不大，谨防宏观冲击

替代品：粉料成本压力凸显，而需求偏弱；共聚需求难有改善，供给压力仍存

国内PE价格：LLD基本面逐步改善，但价格趋势偏空，期、现不统一