一、主要观点

利多：

1. PVC企业检修较多，企业库存明显降低；

2. 生产企业出厂价格坚挺，挺价出货意向较大；

利空：

1. 电石稳中偏弱，乙烯价格持续回落，成本端利空；

2. 下游库存天数增加，前期有一定的补库，目前多按需采购为主。

总结：

上周商品整体震荡下跌，市场心态偏空，PVC表现较弱，高位回落。原油受减产协议不及预期影响，先涨后跌，利空化工品，电石稳中偏弱，乙烯价格持续回落，成本端利空。供应端，PVC企业检修较多，国内聚氯乙烯企业装置开工率下滑，企业库存明显降低，供应减少，生产企业出厂价格坚挺，挺价出货意向较大。烧碱价格稳中偏弱，PVC现货重心环比有所上升，氯碱综合利润仍较高，不有利于企业检修。需求方面，下游需求较为平淡，前期反弹过程中有一定的补库，库存天数增加，目前按需采购为主。PVC供需结构较为稳定，基本面尚可，短期受商品下跌影响，价格走低，但低位有一定支撑，后期震荡概率较大，操作上建议低位尝试建多单。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国5月19日当周EIA原油库存减少443.2万桶，预期减少241.9万桶，连续7周下降，库欣地区库存减少74.1万桶；汽油库存减少78.7万桶，连续3周下降；精炼油库存下降48.5万桶，连续4周下降。当周活跃石油钻井数增加8座至720座，连续18周增加；美国原油产量增加1.5万桶至932万桶/日，连续14周超过900万桶/日。

上周原油价格先涨后跌，原油库存数据连续下降，汽油、精炼油库存下降提振需求预期，供需结构持续改善。消息面上，OPEC延长减产协议，但规模不变，不及市场预期，导致油价短期暴跌。虽然目前美国原油产量持续增加，但从EIA的数据来看，原油的供需结构持续改善，全球市场正在恢复平衡，且后期的减产仍可以对冲美国产量的增加，油价不存在持续下跌的基础，预计调整后震荡向上的概率较高。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中偏弱，部分地区重心下滑。煤炭价格稳定，成本端有支撑。电石企业开工稳定，出货顺畅。下游企业检修持续，对电石需求量减少，电石到货不均，局部到货偏多，小幅下滑。电石整体没有明显过剩，基本面情况一般，重心震荡整理为主。

亚洲乙烯价格延续下跌。CFR东南亚960美元/吨，环比减少40美元，CFR东北亚报价1060美元/吨，环比减少40美元。原油价格冲高回落，成本端利空，远洋货持续流入，市场供应增加，下游乙烯库存较高，衍生品市场走势转弱，需求不佳，乙烯供需失衡，市场观望情绪浓厚，交投较为清淡，预计后期维持弱势概率较大。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心较为稳定，EDC市场CFR远东报价279美元/吨，CFR东南亚报价285美元/吨，维持前期。VCM市场报盘稳定，CFR东南亚报价725美元/吨，CFR远东报670美元/吨，维持前期。

EDC、VCM供应维持前期，PVC重心震荡回落，下游观望氛围浓厚，需求一般，交投清淡，乙烯下跌，成本端偏空，重心后期震荡整理的概率较大。

（四）相关产品

国内碱市场走势稳中偏弱，纯碱企业开工较低，企业库存压力缓解，低端货源减少，重心坚挺；烧碱市场整体重心相对偏弱，华北地区跌50元/吨，其余各地维持稳定。下游需求有所减缓，按需拿货，烧碱后期震荡回落概率较大。

液氯市场整体维持弱势，市场存在补贴运费现象，企业整体出货不佳，下游需求不好，山东接货略显积极，但其他地区需求仍不佳，下游企业开工率较低，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6115元/吨，环比上涨100元；乙烯法市场价（中间价）为6450元/吨，维持稳定。国内PVC市场整体重心震荡下滑，期货市场震荡回落，上游企业受集中检修支撑，出厂价价格坚挺，但检修炒作逐渐减弱，现货报价小幅下调，贸易商窄幅让利出货，成交量有所下滑，下游整体维持刚需采购，需求一般。

（二）利润情况

电石价格维持稳定，电石法成本变化不大，电石法PVC价格重心小幅上行，利润较前期增加，目前电石法PVC利润在1080元附近，环比增加100元。

乙烯价格持续回落，乙烯法成本大幅减少，乙烯法PVC价格维持稳定，利润较前期增加，目前乙烯法PVC利润在1820元附近，环比增加240元。

（三）企业装置检修及开工状况

内蒙宜化30万吨/年PVC装置5月20日停车检修，重启时间未定；方大锦化14万吨/年PVC装置5月22日停车检修，重启时间未定；伊东东兴30万吨/年PVC装置5月23日停车检修，重启时间未定。

目前聚氯乙烯装置正常产销约78家，涉及产能约2300万吨/年，PVC生产企业检修增加，开工率较前期有所下滑，厂家出厂价格较为坚挺，挺价出货意向较大，现货市场重心回落，实际成交一般。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止5月26日基差为160，上周期货价格持续回落，现货价格重心较为坚挺，主力期货合约周五收跌，较现货由大幅升水变为大幅贴水。仓单数量312张，净流出352张，仓单数量小幅减少。