一、主要观点

利多：

1. 西北环保较严，氯碱厂家开工不高，企业库存不高；

2. 电石重心上移，电石法成本明显增加。

利空：

1. 乙烯价格弱势，VCM、EDC下跌，电乙价差缩小，后期或产生替代效应；

2.受环保影响，下游开工一般，按需采购为主。

总结：

商品整体持续上涨，市场心态偏暖，PVC表现强势，突破前高。原油基本面情况有所改善，市场对供应的忧虑降低，低位反弹，利多化工品。电石重心上移，电石法PVC成本端利多。供应端，虽然PVC检修企业多重启，但受环保影响，氯碱厂家开工不高，企业库存不高，供应相对偏紧，生产企业出厂价格坚挺，挺价出货意向较大。烧碱价格平稳，PVC现货重心环比上升明显，氯碱综合利润较高。需求方面，下游开工一般，需求较为平淡，目前按需采购为主。PVC供应偏紧，需求稳定，成本端有支撑，基本面较好，但需要注意前期检修装置逐步重启，关注企业库存是否增加，且电乙价差缩小，后期或产生替代效应。PVC短期较强，后期上涨有一定压力，操作上建议短期持有多单，高位平仓。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

6月原油价格下跌为主，月末重心止跌反弹。库存方面，截至6月23日当周EIA原油库存增加11.8万桶，差于预期的降幅225万桶；库欣库存减少29.7万桶，降至年内新低6082.3万桶；汽油库存减少89.4万桶，连降2周，精炼油库存减少22.3万桶。美国活跃石油钻机数新增11座至758座，连续23周录得增加，但当周48个州的石油产量锐减5.5万桶/日，至881万桶/日，创去年8月以来的最大单周降幅。

供应上，虽然钻井平台数持续增加, 但原油库存有所下降，且产量自高位回落，降低了市场对供应过剩的忧虑；需求方面，汽油、精炼油库存小幅减少，夏季汽油需求好转。消息面上，OPEC 代表称将不急于进一步减产，或取消部分国家的减产豁免。原油基本面情况有所好转，数据上有一定的支撑，市场对供应过剩的忧虑降低，预计后期原油仍有一定的反弹空间。

煤炭价格小幅回落，截至6月30日兰炭价格790元/吨，减少10元/吨。

（二）电石和乙烯单体价格

6月国内电石市场价格重心反弹，西北地区涨幅较大。电石企业开工不高，内蒙安全检查，导致电石到货偏紧。PVC价格上涨，下游企业对电石需求量较多，但电石到货不均，局部偏紧。供应不多，需求较好，电石基本面情况转好，重心稳中有涨。

6月亚洲乙烯重心大幅下跌，创阶段新低，但跌幅收窄。CFR东南亚880美元/吨，月跌40美元，CFR东北亚报价960美元/吨，月跌50美元。原油价格下跌，成本端偏空，远洋及中东现货充足，市场供应较多，下游除部分乙烯衍生品需求较好外，其余一般，乙烯供需失衡，市场观望情绪浓厚，交投较为清淡，预计后期维持弱势概率较大。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心持续下跌，跌幅较大。其中，CFR远东报价249美元/吨，月跌30美元，CFR东南亚报价255美元/吨，月跌30美元。亚洲VCM市场价格大幅下跌，其中，CFR东南亚报价685美元/吨，月跌40美元；CFR远东报620美元/吨，月跌50美元。

EDC产量维持高位， VCM供应压力较大，虽然乙烯法PVC重心涨幅不大，下游观望氛围浓厚，需求较为疲软，乙烯偏弱，成本端偏空，基本面较差，后期维持弱势的概率较大。

（四）相关产品市场

6月国内碱市场表现一般，重心稳定为主。纯碱企业开工较前期小幅增加，企业库存增加，出货一般，下游采购有限；烧碱市场维持稳定，全月波动不大，下游需求平稳，按需拿货为主，华东烧碱价格3900元/吨，西北3450元/吨，较前期持平。

液氯市场整体维持弱势，市场存在补贴运费现象，企业整体出货不佳，下游需求不好，山东供应有所减少，市场有所回暖，但其他地区需求仍不佳，下游企业开工率较低，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6290元，月涨265；乙烯法市场价（中间价）为6425，月涨25。期货市场震荡回调后大幅上涨，月末创出新高，现货市场重心跟随期货上涨，PVC市场整体稳中有升，市场供应相对偏紧，上游企业库存不高，出厂价格坚挺，现货报价小幅上调，下游需求情况一般，维持刚需采购，囤货意愿不大。

（二）利润情况

电石价格小幅上涨，液氯下跌，电石法成本略有抬升，电石法PVC价格重心较前期大幅上涨，利润增加，目前电石法PVC利润在1220元附近，较上月增加190元。

乙烯价格重心下跌，乙烯法成本有所下降，乙烯法PVC价格重心小幅上涨，利润增加，目前乙烯法PVC利润在2110元附近，较上月增加240元。

（三）企业装置检修及开工状况

陕西北元110万吨/年PVC装置6月13日停车检修，6月21日陆续开车；

昊华宇航50万吨/年PVC装置6月14日停车检修，6月19日开车；

目前聚氯乙烯装置正常产销约79家，涉及产能约2200万吨/年，6月PVC生产企业检修有所减少，但西北地区环保巡查较严，氯碱厂家及下游开工率不高，厂家库存不高，出厂价格坚挺，挺价出货意向较大，现货市场重心较前期大幅上涨。（数据来源：明日研投、金联创）

（四）供需平衡状况

2017年5月国内PVC产量为146.2万吨，环比减少6.64%，同比增加5.71%。1-5月累计产量为759.8万吨，较去年同比增加12.35%。5月聚氯乙烯表观消费量140.36万吨，较4月份减少13.75万吨，环比减少8.92%，同比增加5.33%；1-5月份聚氯乙烯表观消费量为739.14万吨，较去年1-4月份增加83.58万吨，同比增加12.75%。

根据海关最新统计数据显示，5月份净进口量-5.84万吨，同比增加15.87%。5月份我国PVC进口量为5.11万吨，环比下降10.35%，同比下降4.49%。出口方面，5月份我国PVC出口量为10.95万吨，环比上升33.69%，同比上升5.39%。

5月份PVC产量、进口量较前一月明显回落，出口量环比、同比均有所上升。5月产量减少10.4万吨，连续两个月下降，且降幅大于前一个月，净出口量增加3.35万吨，出口情况好转，5月PVC供需结构大幅改善。

四、基差

截止6月30日基差为-80，6月期货主力合约大幅上涨，月末创出阶段新高，现货重心跟随期货，全月震荡上行，表现强势但不及期货，期货由5月末的贴水现货转为升水。仓单数量172张，仓单数量减少140张。