一、后市展望

利多

1.原油库存、汽油库存均下降，油价低位反弹；

2.PTA工厂负荷降低，供应相对偏紧；

3.下游江浙织机、聚酯工厂负荷维持在高位，库存天数下降。

利空

1.美国钻井数持续增加，OPEC无进一步减产的意向，油价上涨有压力；

2.现货加工差扩大，月末扩大至520元/吨以上，套保较多；

3.仓单数量虽然有所减少，但仍处于高位，压力较大。

综上

国内大宗商品整体上涨为主，表现强势，月末大宗商品指数反弹至前高，市场整体氛围偏暖。原油大幅下跌，月末反弹明显，虽然原油库存数据改善，但美国钻井数持续增加，日利亚和利比亚产量持续回升，市场一度忧虑供应过剩，打压油价，成本端支撑有限。供应方面，6月有装置检修及意外停车，PTA工厂负荷小幅降低，供应相对偏紧。需求方面，聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位，产销情况良好，聚酯涤纶库存天数持续降低，下游工厂采购较为积极，需求端利多。PTA基本面尚可，但成本端支撑有限，现货加工价差较大，涨跌两难，预计PTA后期低位宽幅震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

二、上游原料

1.原油

6月原油价格下跌为主，月末重心止跌反弹。库存方面，截至6月23日当周EIA原油库存增加11.8万桶，差于预期的降幅225万桶；库欣库存减少29.7万桶，降至年内新低6082.3万桶；汽油库存减少89.4万桶，连降2周，精炼油库存减少22.3万桶。美国活跃石油钻机数新增11座至758座，连续23周录得增加，但当周48个州的石油产量锐减5.5万桶/日，至881万桶/日，创去年8月以来的最大单周降幅。

供应上，虽然钻井平台数持续增加, 但原油库存有所下降，且产量自高位回落，降低了市场对供应过剩的忧虑；需求方面，汽油、精炼油库存小幅减少，夏季汽油需求好转。消息面上，OPEC 代表称将不急于进一步减产，或取消部分国家的减产豁免。原油基本面情况有所好转，数据上有一定的支撑，市场对供应过剩的忧虑降低，预计后期原油仍有一定的反弹空间。

2.上游利润与价差

6月原油价格重心持续下跌，月末大幅反弹，环比上月末跌幅较大。石脑油先跌后涨，跌幅较大，月末石脑油和Brent原油价差61美元/吨，较上月缩小20美元/吨；PX相对坚挺，跌幅不大，与石脑油价差355.71美元/吨，扩大24.21美元/吨；MX的跌幅大于PX,PX与MX价差147.2美元/吨，扩大24.4美元/吨。

三、PTA产业

1．PTA生产利润及开工

2.库存

6月国内大宗商品整体上涨为主，表现强势，月末大宗商品指数反弹至前高，市场整体氛围偏暖，化工品整体表现相对弱势，PTA期货主力合约震荡上行，未能突破震荡区间上沿。现货市场重心小幅反弹，现货成交尚可，下游聚酯工厂低位买盘较多，外盘重心偏弱。6月末华东PTA市场4770元/吨自提，较上月上涨150元，逸盛石化内盘卖出价上调50元至4800元/吨，美金价610美元/吨，维持稳定。外盘PTA现货持续下跌，月末均价610美元/吨，较5月下跌10美元。

PTA工厂负荷60.46%，聚酯工厂85.54%，江浙织机负荷76.00%，6月仍有装置检修，PTA工厂负荷小幅下降，供应有所减少，现货相对偏紧，下游需求较好，聚酯工厂、江浙织机负荷均维持高位。 PTA工厂库存天数2-4天左右，聚酯工厂库存天数2-4天左右，PTA工厂库存天数、聚酯工厂库存天数小幅减少。

3.装置动态

PTA工厂本月平均负荷为65.12%，较上月下降2.81%。6月PTA工厂总产能基数为4703万吨，PTA产量为255.22万吨,较上月减少11.01万吨。聚酯工厂平均负荷为85.90%,较上月上升0.49%，5月聚酯总产能基数为4665万吨，聚酯产量为333.94万吨，较上月增加3.69万吨。5月进口27086吨，出口47953吨，净进口量-20866吨。

四、MEG

装置动态

6月末国内乙二醇整体开工负荷在70.73%，较上月末上升11.77%，其中煤制乙二醇开工负荷在57.26%,较上月末上升24.78%。月底华东主港MEG总库存约51.7万吨，较上月末减少8.6万吨。5月MEG进口量在66.8万 吨,较上月增加1.3万吨。

6月国内大宗商品整体上涨为主，表现强势，月末大宗商品指数反弹至前高，市场整体氛围偏暖，MEG高位宽幅震荡为主。月初获利了结较多，高位回落，中旬开始止跌反弹，创出阶段新高，下旬跟随原油涨跌，且库存不高，供应少需求高，重心再次走高。MEG全月振幅较大，低位下游聚酯工厂买气较好，整体商谈氛围尚可。月末华南煤质货源6950元/吨，上涨300元/吨，华东主流价格6775元/吨，上涨480元/吨。外盘重心上涨，内外盘倒挂维持低位，船货买气活跃。

供应方面，6月开工率较前期明显上涨，但港口库存持续减少，且5月进口量环比变化不大，市场库存未累积，社会库存重回100万吨以下，供应相对偏紧，观察后期高开工下库存情况。需求方面，聚酯负荷和江浙织机负荷维持在高位，终端库存天数较上月继续减少，全月产销情况较好，需求利多为主。成本端，原油重心大幅下跌，月末有所反弹，石脑油价格重心回落，MEG与石脑油价差连续大幅扩大，成本端偏空。目前供需结构相对较好，但后期装置检修减少，开工率上升，供应或将增加，且成本端不利于上涨，高位上涨压力较大，预计后期高位宽幅震荡概率较大，操作上可尝试高抛低吸。

五、下游需求

6月聚酯价格重心整体重心大幅上移，少部分品种维持前期。瓶片变化不大，切片重心上移，下游需求尚可，全月成交有所放量；涤纶全月上涨为主，涤丝工厂去库存，终端备货心态较好，采购较多。原料方面，PTA现货低位震荡偏强，MEG高位宽幅震荡，月末均收于震荡区间上沿，聚酯成本有所抬升，下游重心上移，聚酯涤纶利润情况较好。

聚酯负荷指数88.3%，负荷维持高位，短纤库存指数7.6天，FDY库存指数6.8天，DTY库存指数22.8天，POY库存指数4.9天，库存天数持续减少。月末聚酯涤纶长丝平均产销100-110%，产销情况较好，聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位，下游价格重心小幅上涨，利润情况较好，库存天数持续降低，下游需求情况较好，利多PTA、MEG。

六、基差、仓单

6月末TA709合约的基差为-69，环比缩小33，主力期货TA09震荡上行，现货重心上涨，涨幅略大于期货，期货升水幅度小幅减少。仓单数量172514张，较5月末仓单量数量减少39445张，仓单数量持续小幅减少，仓单压力降低。