一、主要观点

利多：

1. 电石供应维持偏紧，乙烯重心上移，成本端有支撑；

2. 西北安全检查，主产区开工受限，PVC厂区供应偏紧，南方社会库存保持低位。

利空：

1. 商品氛围一般，化工品较为弱势；

2. 下游仍处于淡季，利润空间下降，需求较为平稳，心态谨慎。

总结：

上周商品整体高位震荡，市场氛围一般，化工品较为弱势，PVC高位震荡，高位上涨有压力。EIA原油数据持续较好，供需面改善，沙特承诺减产促使油价上涨，利多化工品。电石企业开工负荷不高，重心稳中有升，乙烯持续反弹，PVC成本端有支撑。

供应端，西北因环保和安全检查，开工负荷不高，主厂区维持货少的局面，出厂价格坚挺，南方社会库存保持低位，市场现货供应一般，现货重心上涨。

需求方面，下游仍处于淡季，原料上涨导致利润空间下降，订单减少开工降低，需求趋缓，不利于PVC。PVC供需紧平衡，成本端有支撑，基本面较好，但目前氯碱综合利润较好，PVC企业开工意愿较大，期货高位有一定压力，预计后期高位震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

上周原油价格大幅上行。库存方面，截至7月21日当周EIA原油库存减少720.8万桶，连降十周，高于预期的降幅300万桶；库欣库存减少169.9万桶，接近年内的新低水平；汽油库存减少101.5万桶，连降六周，预期减少180万桶，精炼油库存减少185.2万桶。美国活跃石油钻机数减少1座至765座，1月以来第二次录得单周下降，美国国内原油产量减少1.9万桶至941万桶/日，但利比亚原油产量目前已经达到103万桶/日。

从原油基本面来看，原油库存数据持续下降，总库存降至4.87亿桶，需求方面，汽油、精炼油库存减少，符合北美夏季用油高峰的需求预期。消息面上，沙特承诺8月将进行大幅减产，并降低出口规模，刺激油价上涨。原油基本面情况持续好转，供需正接近平衡，但美国原油产量仍处于高位，OPEC的供应没有明确下降，供应过剩仍是制约油价上涨的因素，且原油价格走高后，原油供应量可能增加，预计后期原油仍有一定的反弹空间，但需注意回调风险。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳中偏强，局部地区重心小幅上涨。电石企业整体开工负荷不高，供应延续偏紧状态。下游PVC重心上涨，企业利润较好，对电石的需求较好。电石基本面较好，重心偏强为主。

亚洲乙烯价格持续小幅上涨。CFR东南亚900美元/吨，环比上涨25美元，CFR东北亚报价985美元/吨，环比上涨15美元。原油价格大幅上行，成本端利多，供应方面8月装置有检修计划，供应有减少预期，需求上下游衍生品市场重心偏强，利多乙烯。乙烯供需面转好，成本端利多，预计后期仍有反弹的空间。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心下跌，EDC市场CFR远东报价220美元/吨，环比下跌10美元，CFR东南亚报价240美元/吨，环比下跌5美元。VCM市场重心稳中偏强，CFR东南亚报价675美元/吨，维持前期，CFR远东报610美元/吨，环比上涨10美元。

6月中国进口19229吨EDC，环比下降32.7%，进口67905吨VCM，环比增加40.4%，且后期VCM装置有检修计划，乙烯重心上涨，成本端有支撑，预计后期VCM偏强，EDC跌幅有限。

（四）相关产品

国内碱市场走势稳中有涨。纯碱厂家开工率较高，下游需求整体一般，，交投平淡，重心窄幅整理为主；烧碱市场整体重心偏强，局部市场供应略显紧张，华南、西北地区现货价格上涨，其余地区较为稳定，预计烧碱后期稳中偏强概率较大。

液氯市场整体维持弱势，市场维持补贴运费，但企业整体出货不佳，山东环保正常严格，下游开工严重收缩，其余地区下游企业接货意愿也不大，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6925元/吨，环比上涨45元；乙烯法市场价（中间价）为7125元/吨，环比上涨50元。PVC期货主力合约高位震荡，重心坚挺，上游库存不高，企业报价维持高位，个别继续上调，国内现货市场整体重心震荡上涨，高位观望增加，稳价出货为主，下游接货积极性降低，按需采购为主。

（二）利润情况

电石价格稳中有升，电石法成本整体小幅上涨，电石法PVC价格重心环比震荡上行，利润较前期小幅增加，目前电石法PVC利润在1740元附近，环比增加20元左右。

乙烯价格小幅上涨，乙烯法成本有所增加，乙烯法PVC价格上涨，但不及成本增加，利润较前期略有减少，目前乙烯法PVC利润在2730元附近，环比减少15元左右。

（三）企业装置检修及开工状况

山东信发60万吨/年PVC装置7月26日停车检修，重启时间未定。

目前聚氯乙烯装置正常产销约79家，涉及产能约2300万吨/年，西北环保检查力度加大，PVC生产企业开工率一般，厂家库存不高，挺价意愿较强，出厂价格坚挺，现货市场重心上涨。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止7月21日基差为95，上周期货价格高位震荡，重心变化不大，现货价格重心震荡上涨，主力期货合约较现货贴水幅度扩大。仓单数量0张，净流出52张。