一、主要观点

利多

1. 电石重心稳定，供应偏紧，乙烯重心小幅上涨，成本端有支撑；

2. 上游开工不高，库存较低，出厂价格坚挺；

3. LG渤海化学、台塑宁波PVC装置9月计划检修，供应预期减少；

4. 临近“金九银十”，下游需求或增加。

利空

1. 商品涨至前高附近，上涨有压力；

2. 环保检查影响下游制品企业开工，下游企业利润一般，维持刚需；

3. 国内PVC维持高价，出口减少，进口或增加。

总结

上周商品整体震荡上涨，上周五夜盘指数大幅回落，市场氛围转弱。EIA原油数据持续下降，但市场忧虑产量过高，需求一般，原油基本面不佳，不利于化工品。电石供应维持偏紧状态，重心稳定，乙烯小幅上涨，成本端利多。

供应端，环保及电石原料不足导致部主产区开工率不高，上游库存较低，LG渤海化学、台塑宁波PVC装置9月计划检修，供应预期减少。

需求方面，环保检查影响下游制品企业开工，下游企业维持刚需，但临近“金九银十”，下游需求或增加。

PVC供应偏紧，需求稳定，成本端利多，基本面较好，但商品整体上涨承压，上周五夜盘黑色大跌，短期或利空PVC，操作上建议平多单，短线可做空，创新高止损。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

上周原油价格冲高回落，重心较为坚挺。库存方面，截至8月18日当周EIA原油库存减少332.7万桶，总库存至4.632亿桶，为2016年1月以来最低；库欣库存减少50.3万桶，接近年内新低；汽油库存减少122.3万桶，预期减少100万桶，精炼油库存增加2.8万桶。美国活跃石油钻机数减少5座至763座，美国原油产量增加2.6万桶至952.8万桶/日，连续27周维持在900万桶/日关口上方。

从原油基本面来看，原油库存数据连续下降，供应上虽然美国原油产量维持高位，但活跃钻井平台数三周内第二周减少，沙特近期表示将于9月起减少石油出口52万桶/日，同时将减少对亚洲近10%的出口；需求方面，汽油库存下降，但市场预期飓风Harvey对炼油产量的影响将大于原油产量。原油基本面偏弱，高位的产量和预期需求降低限制油价上涨，但低库存对油价有较大支撑，预计原油后期区间震荡为主，低位可尝试买入。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体稳定。目前电石生产仍受到较大的环保检查的影响，供应量短期减少，延续供应偏紧的格局。下游PVC企业维持高利润，对电石的需求较好，且电石到货不均，局部地区货源较少。电石基本面变化不大，预计重心偏强为主。

亚洲乙烯价格小幅上涨。CFR东南亚1125美元/吨，环比上涨25美元，CFR东北亚报价1265美元/吨，环比上涨15美元。原油价格冲高回落，成本端一般，供应方面受裂解装置检修影响，现货供应维持偏紧，需求上下游利润明显下降，需求平淡。乙烯基本面尚可，持续上涨或承压，预计后期维持高位震荡的概率较大。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心小幅反弹，EDC市场CFR远东报价205美元/吨，环比上涨5美元，CFR东南亚报价230美元/吨，环比上涨5美元。VCM市场重心小幅上涨，CFR东南亚报价715美元/吨，环比上涨5美元，CFR远东报665美元/吨，环比上涨5美元。

乙烯持续上涨，受成本端影响EDC反弹，但EDC市场供应压力较大，走势相对偏弱。国外有VCM装置检修，市场供应紧张加剧，且乙烯重心小幅上涨，下游需求尚可，预计后期VCM偏强。

（四）相关产品

国内碱市场走势涨跌互现。纯碱厂家货源较少，出厂价格上调，部分封盘，下游需求稳定，重心上移；烧碱市场整体稳中偏弱，西北地区现货价格下跌150元，其余地区波动不大，华北氧化铝上周下跌至800元/吨，烧碱后期或有回调。

液氯市场整体维持弱势，市场维持补贴运费，内蒙地区补贴运费800元/吨左右，近期山东环保政策严格，下游开工严重收缩，其余地区下游企业接货不佳，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为7470元/吨，环比上涨105元；乙烯法市场价（中间价）为7650元/吨，环比上涨25元。PVC期货主力合约反弹至前高附近，上游维持低库存，主产区出厂价格坚挺，各地区现货重心上涨后企稳，市场心态一般，观望增加，下游利润情况一般，维持刚需。

（二）利润情况

电石价格稳定，电石法成本整体变化不大，电石法PVC价格重心环比上涨，利润较前期有所增加，目前电石法PVC利润在2230元附近，环比增加110元左右。

乙烯价格小幅上涨，乙烯法成本增加，乙烯法PVC价格略有，利润较前期减少，目前乙烯法PVC利润在2380元附近，环比减少20元左右。

（三）企业装置检修及开工状况

泰山盐化10万吨/年PVC装置8月23日停车检修，计划检修7-10天；

中盐吉兰泰40万吨/年PVC装置8月19日停车检修，预计8月25日重启；

LG渤海化学40万吨/年PVC装置9月计划检修；

台塑宁波40万吨/年PVC装置9月计划检修。

目前聚氯乙烯装置正常产销约70家，涉及产能约2300万吨/年，环保检查严格，电石原料供应不足，PVC企业开工率不高，厂家库存维持低位，出厂价格坚挺，市场供应一般。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止8月25日基差为-10，期货主力合约1801反弹至前高附近，涨幅较大，现货价格重心小幅上涨，主力期货合约较现货小幅升水。仓单数量440张，增加440张。