利多

1. 原油库存数据连续下降，美国和OPEC产量下降，支撑油价；

2. PTA仓单大量注销，但社会库存仍处于低位，现货流通偏紧

3. 下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位，库存天数降低，需求利多。

利空

1. 飓风影响美国炼厂开工，市场忧虑原油需求，油价承压走弱；

2. 部分PTA检修装置重启，工厂负荷上升；

3. 加工价差持续扩大，制约PTA上涨。

综上

国内大宗商品整体维持上涨趋势，商品指数创阶段新高，表现强势，市场做多氛围浓厚。虽然原油库存数据连续下降，美国和OPEC产量下降，低位支撑油价，但飓风影响美国炼厂开工，且出行旺季接近尾声，市场忧虑原油需求，油价承压走弱。

供应方面，PTA工厂负荷上升，部分装置推迟检修，仓单大量注销，但社会库存仍处于低位，现货流通依旧偏紧。

需求方面，聚酯、江浙织机较高，产销情况较好，月末聚酯涤纶库存天数大幅减少，下游产品重心大幅上涨，利润情况较好，需求端利多为主。

PTA基本面尚可，商品氛围较好，但成本端偏空，加工价差持续扩大，制约PTA上涨。预计后期震荡上行概率较大，操作上建议大幅冲高后平仓，低位买入，追涨需注意回调风险。

二、上游原料

1. 原油

8月原油走势较弱，全月维持下降趋势，重心下跌。库存方面，截至8月25日当周EIA原油库存减少539.2万桶，连降九周，超过预期的降幅193.24万桶；库欣库存增加68.9万桶；汽油库存增加3.5万桶，预期减少80.2万桶，精炼油库存增加74.8万桶。美国活跃石油钻机数减少4座至759座，连续两周减少。美国6月原油产量下滑7.3万桶/日至909.7万桶/日，OPEC8月原油产量下降17万桶/日至3283万桶/日， 8月减产执行率为89%，高于7月的84%。

从原油基本面来看，供应端原油库存数据持续下降，活跃钻井数减少，美国原油产量下降，OPEC8月产量自年内高位下滑。需求方面，汽油、精炼油库存均有增加，出行旺季接近尾声，飓风哈维使得大量炼厂关停，减少原油需求，同时使得布伦特原油和WTI的价差扩大。原油供需双减，供应端对油价有一定支撑，但需求端利空更大，市场忧虑原油需求，打压油价，预计后期原油低位宽幅震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

2. 上游利润与价差

8月WTI原油维持下降趋势，Brent原油高位震荡，重心坚挺。石脑油全月震荡为主，重心变化不大，月末石脑油和Brent原油价差86.70美元/吨，较上月变化不大；PX重心小幅下滑，表现不及石脑油，与石脑油价差356.67美元/吨，缩小2.63美元/吨；MX重心坚挺,PX与MX价差153.7美元/吨，扩大1美元/吨。

三、PTA产业

1. PTA生产利润及开工

2. 库存

8月国内大宗商品整体维持上涨趋势，商品指数创阶段新高，表现强势，市场做多氛围浓厚，化工品持续上涨，PTA期货主力合约回调后大幅上涨，创阶段新高。现货市场重心上涨，全月现货成交尚可，外盘重心偏弱。8月末华东PTA市场5250元/吨自提，较上月上涨100元，逸盛石化内盘卖出价上调100元至5350元/吨，美金价上调5美元至645美元/吨。外盘PTA现货重心回落，月末均价637美元/吨，较7月下跌6美元。

PTA工厂负荷71.23%，聚酯工厂84.89%，江浙织机负荷78.00%，PTA部分检修装置重启，工厂负荷上升3.79%，供应有所增加，下游需求较好，聚酯工厂负荷维持高位，江浙织机负荷大幅逐步提升，全月提升22%。 PTA工厂库存天数1-4天左右，聚酯工厂库存天数2-4天左右，库存天数均有所减少。

3. 装置动态

PTA工厂本月平均负荷为69.41%，较上月上升4.38%。8月PTA工厂总产能基数为4703万吨，PTA产量为254.86万吨,较上月增加17.17万吨。聚酯工厂平均负荷为85.88%,较上月上升0.54%，8月聚酯总产能基数为4665万吨，聚酯产量为333.86万吨，较上月增加2.10万吨。7月进口25018.3吨，出口44327.8吨，净进口量-19309吨。

四、MEG

装置动态

截至9月1日，国内乙二醇整体开工负荷在78.02%，较7月下降0.24%，其中煤制乙二醇开工负荷在82.05%,较7月上升16.24%。月底华东主港MEG总库存约61.9万吨，较7月末增加5.5万吨。6月MEG进口量在75万 吨,较上月增加8.2万吨。

8月国内大宗商品整体维持上涨趋势，商品指数创阶段新高，表现强势，市场整体氛围偏暖。MEG全月先跌后涨，上半月市场高位出货意向较大，重心回落明显，下跌过程中聚酯工厂采购较为积极，原料备量偏低，低位买气支撑，下半月重心上涨，月末加速上涨，创阶段新高。月末华南煤质货源7800元/吨，上涨100元/吨，华东主流价格7690元/吨，上涨280元/吨。外盘重心大幅上涨，倒挂价差维持在0-50元/吨附近。

供应方面，8月开工率维持高位，港口库存增幅明显，但社会库存依旧处于100万吨下方。需求方面，聚酯负荷负荷维持在高位，江浙织机负荷持续上升，终端库存天数大幅减少，全月产销情况较好，利润情况改善，需求较好。成本端，原油重心偏弱，石脑油坚挺，乙烯涨幅较大，成本端利多为主。目前供需结构宽平衡，社会库存偏低据需求较好推动MEG大幅上涨，但需要注意开工率及港口库存较高的利空，快速拉涨后有回调风险，预计后期震荡上行概率较大，操作上可尝试高位平仓，低位买入，谨慎追涨。

五、下游需求

8月聚酯涤纶走势小幅攀升，整体重心环比上涨200-300元/吨。瓶片、切片重心上移，工厂库存偏紧，终端需求尚可，成交有所放量；涤纶重心上涨，环保导致开工不足，库存天数再创低位，终端需求尚可。原料方面，8月聚酯原料震荡上涨，PTA、MEG现货上半月有所回调，下半月大幅上涨，重心明显抬升，聚酯成本大幅上升，下游重心跟随上移，且涨幅较大，聚酯涤纶利润情况较前期明显改善。

聚酯负荷指数88.3%，负荷维持高位，短纤库存指数4天，FDY库存指数5.2天，DTY库存指数16.8天，POY库存指数3.1天，库存天数大幅减少。月末聚酯涤纶长丝平均产销140%，产销较好，聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位，下游价格重心上涨，利润情况较好，库存天数持续减少，下游需求情况较好，利多PTA、MEG。

六、基差、仓单

截至8月31日，TA801合约的基差为-96，环比扩大，主力期货换月至1801，期货先跌后涨，创阶段新高，现货重心上涨，期货大幅升水现货。仓单数量78527张，较7月末仓单量数量减少57050张，仓单数量大幅减少。