利多

1. 环保仍影响上游企业的开工，库存维持低位，9月有较多的装置检修；

2. 电石、乙烯重心较高，成本端支撑较强；

3. 9月进入传统需求旺季，下游需求将有所提升。

利空

1. 下游终端制品涨价缓慢，原料上涨导致利润下降，观望较多；

2. 浙江部分下游企业受环保影响整顿，且下游追涨谨慎；

3. 出口窗口关闭，出口减少，进口或增加。

总结

商品整体持续上涨，市场心态偏暖，PVC表现强势，突破前高。原油库存数据持续下降，产量有减少迹象，但市场忧虑需求，油价走势偏弱。电石、乙烯重心较高，成本端支撑较强。

供应端，环保仍影响上游企业的开工，虽然库存环比有所上升，但上游仍有预售，库存处于低位，9月有较多的装置有检修计划，预期供应维持偏紧状态，需要注意的是，后期进口或增加，从而影响供应。

需求方面，下游终端制品涨价缓慢，原料上涨导致利润下降，环保同时影响部分下游的开工，出口窗口关闭，不过9月进入传统需求旺季，下游需求将有所提升，需求端总体稳定。

PVC成本端利多，供应偏紧，高位仍有刚需，基本面较好。期货破位上行，商品氛围较好，操作上建议持有多单。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

8月原油走势较弱，全月维持下降趋势，重心下跌。库存方面，截至8月25日当周EIA原油库存减少539.2万桶，连降九周，超过预期的降幅193.24万桶；库欣库存增加68.9万桶；汽油库存增加3.5万桶，预期减少80.2万桶，精炼油库存增加74.8万桶。美国活跃石油钻机数减少4座至759座，连续两周减少。美国6月原油产量下滑7.3万桶/日至909.7万桶/日，OPEC8月原油产量下降17万桶/日至3283万桶/日， 8月减产执行率为89%，高于7月的84%。

从原油基本面来看，供应端原油库存数据持续下降，活跃钻井数减少，美国原油产量下降，OPEC8月产量自年内高位下滑。需求方面，汽油、精炼油库存均有增加，出行旺季接近尾声，飓风哈维使得大量炼厂关停，减少原油需求，同时使得布伦特原油和WTI的价差扩大。原油供需双减，供应端对油价有一定支撑，但需求端利空更大，市场忧虑原油需求，打压油价，预计后期原油低位宽幅震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

煤炭价格较强，截至8月31日兰炭价格790元/吨，重心坚挺。

（二）电石和乙烯单体价格

8月国内电石市场价格重心稳中有涨，华东华南维持前期，西北上涨50元/吨。西北地区，石灰石供应不多，电石企业开工不高，供应不足。PVC价格大幅上涨，对电石有一定支撑，但影响有限。电石供应一般需求稳定，基本面情况较好，重心偏强为主。

8月亚洲乙烯重心大幅上涨。CFR东南亚1155美元/吨，月涨250美元，CFR东北亚报价1280美元/吨，月涨290美元。亚洲部分裂解装置检修影响供应，飓风哈维影响美国的裂解装置，下游苯乙烯、乙二醇持续走高，但其他一般。高位乙烯市场观望增加，预计后期整理为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心持续下跌。其中，CFR远东报价200美元/吨，月跌20美元，CFR东南亚报价230美元/吨，月跌10美元。亚洲VCM市场价格反弹，其中，CFR东南亚报价755美元/吨，月涨80美元；CFR远东报705美元/吨，月涨95美元。

EDC市场供应较多，重心偏弱。上游乙烯价格上涨，成本端利多，9月VCM受装置检修影响，市场供应受限，下游PVC重心上移，需求增加，推动VCM上涨。

（四）相关产品市场

8月国内碱市场表现分化，重心涨跌不一。纯碱企业出厂价格上调，下游采购增加，市场交投活跃，重心小幅上移；烧碱市场小幅下滑，华东华南维持稳定，华北下跌50元/吨，西北地区下跌150元/吨，下游按需拿货，观望较多。

液氯市场整体维持弱势，大部分厂家实际成交补贴运费800-1000元/吨，企业整体出货不佳，下游需求不好，山东环保较严，下游企业开工率降低，短期行情难有改变。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为7655元，月涨765元；乙烯法市场价（中间价）为7825元，月涨700元。8月期货市场重心大幅上涨，月末创出新高，上游整体开工率一般，库存仍处于低位，出厂价格上调，现货市场较为缺货，贸易商多次调价，心态较好，下游谨慎观望，对高价有一定担忧，采购维持刚需。

（二）利润情况

电石价格小幅上涨，电石法成本抬升，电石法PVC价格重心较前期大幅上涨，利润明显增加，目前电石法PVC利润在2400元附近，较上月增加700元。

乙烯价格重心持续上涨，乙烯法成本增加，乙烯法PVC价格重心大幅上涨，利润略有减少，目前乙烯法PVC利润在2550元附近，较上月减少190元。

（三）企业装置检修及开工状况

沈阳化工15万吨/年PVC糊树脂装置于8月15日检修，8月26日恢复开车；

中盐吉兰泰40万吨/年PVC装置于8月19日停车检修，8月26日恢复开车；

LG渤海化学40万吨/年PVC装置9月计划停车检修8天；

台塑宁波40万吨/年PVC装置9月计划检修；

宁夏英力特PVC 装置计划9月4日起降负轮修；

唐山氯碱6万吨/年PVC糊树脂装置9月4日计划检修；

鄂尔多斯40万吨/年PVC装置9月11日计划检修；

青海宜化30万吨/年PVC装置8月28日检修，计划9月15日恢复开车；

鲁泰化学36万吨/年PVC装置计划9月月底恢复开车。

8月西北地区环保及安全生产检查较严，厂家开工率不高，库存不高，出厂价格上调，厂家调涨意愿较强，现货市场重心较前期大幅上涨。9月台塑宁波、鄂尔多斯等企业均有检修计划，预计供应将继续减少。（数据来源：明日研投、金联创）

（四）供需平衡状况

2017年6月国内PVC产量为149.9万吨，环比增加2.53%，同比增加8.97%。1-6月累计产量为909.7万吨，较去年同比增加11.78%。6月聚氯乙烯表观消费量143.51万吨，较5月份增加3.51万吨，环比增加2.50%，同比增加7.86%；1-6月份聚氯乙烯表观消费量为882.67万吨，较去年1-6月份增加83.58万吨，同比增加11.93%。

根据海关最新统计数据显示，7月份净进口量-2.99万吨，同比减少56.79%。7月份我国PVC进口量为5.31万吨，环比上升0.57%，同比下降1.85%。出口方面，7月份我国PVC出口量为8.30万吨，环比下降28.88%，同比下降32.68%。

7月份PVC产量尚未公布，但7月有装置检修，开工情况一般，预计产量较6月变化不大。7月进口量小幅增加，出口量环比、同比均大幅下降，净出口量减少3.4万吨，主要是因为国内价格大幅上涨，出口窗口持续关闭，预计后期出口情况有继续变差的可能。

四、基差

截止9月1日基差为-40，8月期货主力合约大幅上涨，创出阶段新高，现货重心大涨，期货较现货维持升水状态。仓单数量1640张，仓单数量增加1640张。