一、摘要

1. 利多：1、石化库存低位；3、G20会议后华东膜厂开工恢复，需求回升，成交较上周有所回升；

2. 利空：1、石化厂下调出厂价，现货心态转弱；2、市场预计交割后货源流入市场，现货面压力偏强；3、检修装置恢复投产和新增产能投产实现。

3. 上周聚丙烯现货市场价格走势震荡，期货主力合约周中跌至6966元/吨后触底反弹，一度冲高至7332元/吨周内高点；周中行情波动较大，盘面增减仓变化幅度较大。临近周末，听闻神华新疆MTO装置试车成功，预计10月初出聚烯烃产品，加之前期检修的部分装置恢复投产，整体货源供应增加，价格重心小幅下跌。而价格走弱之后市场点价盘出现，成交略有好转；同时，粉粒料价差收窄至100元/吨以内，粒料再次挤占粉料市场，填补部分粒料需求，因而，预计下周价格在7000元/吨一线或获得支撑，下跌空间有限。以华东主流禾元T30S为例，上周价格运行区间7700元/吨至7750元/吨。截止9月23日，PP1701收于7077元/吨，较上周下跌41元/吨，跌幅0.58%；PP1705收于6793元/吨，较上周上涨13元/吨，涨幅0.19%。

二、PP期货价格走势：

从技术图形来看，PP主力合约小时K线目前位于下行通道，周中一度触及通道上沿后触顶回落。同时，MACD等技术指标死叉向下，带动整体价格趋势下跌，建议关注7000元/吨整数关口支撑。

三、产业链及现货市场分析

（一）产业链供需格局

来源：卓创资讯、米斗科技

装置方面，上周聚丙烯装置检修损失量约6.17万吨，环比上周减少15%。当周开工率整体回升，前期停车装置开车较多，如台塑宁波、绍兴三圆等；新增装置检修较少，市场供应压力增加。

（二）原油及单体价格走势

单体方面，截止9月25日，丙烯单体CFR中国报价859美元/吨，较上周下跌6美金，跌幅0.69%； FOB韩国报价840美元/吨，较上周上涨20美金，涨幅2.44%；FOB日本报价848美元/吨，较上周上涨35美金，涨幅4.31%；

截止9月9日，CFR远东均聚报价950美元/吨，价格较上周下跌10美金，跌幅1.04%；CFR东南亚均聚报价1000美金/吨，价格较上周上涨5美金，涨幅0.5%；FOB中东均聚报价939美元/吨，价格较上周下跌10美金，跌幅1.05%。

截止9月22日，CFR东南亚（IPP薄膜级）报价1020美元/吨，价格较上周上涨5美金，涨幅0.49%；CFR远东（IPP薄膜级）报价970美金/吨，价格较上周下跌10美金，跌幅1.02%。

截止9月22日，CFR东南亚无规共聚报价1070美元/吨，价格较上周上涨5美金，涨幅0.47%；FOB西北欧无规共聚报价1127美元/吨，价格较上周上涨24美金，涨幅2.16%。

截止9月22日，日本石脑油报价414.38美元/吨，较上周上涨8美金，涨幅1.97%；ICE布油连续报价47.46美金/桶，价格较上周下跌2.23美金，涨幅4.49%。

（三）成本利润

截止9月22日，CFR丙烯制PP成本价格7518元/吨，较上周下跌59元/吨，利润232元/吨。FOB韩国丙烯制PP成本价格538元/吨，较上周上涨146元/吨，利润212元/吨。

截止9月22日，国内甲醇制PP成本价格6837元/吨，利润913元/吨，较上周利润缩小441元/吨；CFR中国主港进口甲醇制PP成本价格7417元/吨，利润333元/吨，较上周利润缩小346元/吨。

截止9月22日，石脑油制PP成本价格5453元/吨，利润2297元/吨，利润较上周缩小357元/吨，利润率42.1%。

（四）下游需求

上周整体行业开工率小幅回升，主要因G20会议之后，华东一带BOPP膜厂等开工陆续恢复，加之国庆节临近，整体下游备货意愿逐步回升。但是，现货价格走弱使得工厂整体备货意愿不强，多以刚需成交为主，粒料拉丝价格下跌带动塑编企业利润有所回升，开工率上行。BOPP开工率环比上周提升1%至63%，注塑开工率环比上周提升1%至61%，塑编开工率环比上周持平。

（五）库存及仓单

截至9月23日，聚丙烯大商所仓单14532手，石化库存65万吨。

（六）套利分析

截止9月23日，PP01华东基差为673元/吨（上周598元/吨），PP5-9价差193（上周168元/吨，换月），PP9-1价差-477元/吨（上周-482元/吨，换月），PP1-5价差284元/吨（上周343元/吨），。

PP主力合约上周基差扩大，主要受到期货价格重心下跌影响，当周现货价格跌幅50元/吨，而期货价格跌幅约150元/吨，当前建议投资者关注7000元/吨一线价格是否获得支撑，若顺势跌破则建议轻仓试多，但是鉴于基差扩大，而点价盘陆续出现，下方下跌空间有限。而前期检修装置恢复投产后，加之神华新疆聚烯烃产品入市预期，对市场价格预期需要重新评估，带动价格偏弱走势为主。

（七）粒料、粉料价差

截止9月23日，华东粉料价格市场成交价7650元/吨，粉料价格上周变动幅度较小；华东粒粉料价差100元/吨，价差较上周下跌100元/吨。粒料价格小跌导致粉粒料价差收窄，而丙烯单体货源紧缺导致粉料价格坚挺，粉料的企稳同时也支撑了粒料价格下跌空间。当前，价差收窄后，粒料挤占粉料市场，因此扩大了部分粒料需求，消化了部分市场供应压力。

（八）共聚-拉丝价差

截止9月23日，宁煤2500H市场成交价8300元/吨，较上周上涨100元/吨；价差550元/吨，价差较上周扩大150元/吨。共聚丙上周价格相对坚挺，价差从历史低位小幅扩大。临近“金九银十”消费旺季，汽车销量或再次抬升，带动共聚需求回升，价差有望进一步扩大。