一、主要观点

利多：

1. 进入检修季节，PVC企业多有检修计划，开工率下滑，厂家挺价出货；

2. 煤炭价格稳中有升，电石止跌企稳；

利空：

1. 原油、乙烯重心在低位；

2. 市场库存较高，下游需求较弱，成交清淡。

总结：

国内大宗商品震荡下得，化工表现较弱。原油库存及钻井平台数增加，供应忧虑使得原油大幅下跌，但对OPEC延长减产计划的预期低位支撑原油。兰碳价格稳中有升，电石供应仍相对过剩，但较前期有所好转，下游对电石的需求增加，电石重心止跌企稳，成本端有一定支撑。供应端，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体维持在7成左右，开工较前期略有下降，企业库存有一定压力，现货出厂价格松动，社会库存较高。需求方面，下游开工恢复，环保督查对华北地区PVC下游影响减弱，需求有所好转。PVC基本面较差，预计短期市场震荡偏弱的概率较大，但4月有利多支撑，不宜过分看看，操作上观望为主，等待做多时机。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

3月原油价格重心大幅下跌，月末止跌反弹。库存方面，截止3月24日当周EIA原油库新增86.7万桶，远小于预期的新增200万桶，也仅为前值新增495.4万桶的五分之一，但总库存量为5.34亿桶，仍接近三月初触及的历史同期新高；库欣库存减少22万桶，汽油库存减少374.7万桶，精炼油库存减少248.3万桶。美国活跃的石油钻机数新增21个，总数增至652座，连续十周录得增加。

供应上，原油库存位于高位，钻井平台数持续增加,页岩油快速复苏，市场对供应有较大忧虑，需求方面，汽油、精炼油库存较低，后期需求或有增加。消息面上，市场对OPEC成员国延长减产协议存一定预期，支撑油价。原油基本面情况较差，但有预期支撑，若后期对延长减产协议的预期降低，则原油有进一步下跌的可能。

煤炭价格稳中有升，截至3月31日兰炭价格800元/吨，较2月上涨20元/吨。

（二）电石和乙烯单体价格

3月国内电石市场价格整体小幅下跌后企稳。电石企业开工维持前期，个别电石炉月底检修，整体供应量降低。下游开工正常化，电石待卸车有所下降，但降幅有限，电石供应仍相对偏多。电石基本面有所改善，上游煤炭价格有支撑，预计短期电石重心稳定。

3月亚洲乙烯价格见顶回落，重心大幅下跌，月末止跌企稳。CFR东南亚1035美元/吨，月跌110美元，CFR东北亚报价1140美元/吨，月跌235美元。原油价格大幅下跌，成本端利空，下游衍生品市场大幅走弱，对乙烯需求不佳。乙烯基本面偏弱，市场观望较多，预计后期震荡为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场全月坚挺，月末回落。其中，CFR远东报价340美元/吨，月涨5美元，CFR东南亚报价350美元/吨，月涨5美元。亚洲VCM市场价格小幅上涨，月末有所回落。其中，CFR东南亚报价805美元/吨，月跌5美元；CFR远东报800美元/吨，月涨20美元。

3月国内PVC价格震荡下跌，重心较上月下跌，PVC企业开工维持高位，对EDC、VCM需求量稳定，但乙烯价格大幅下跌，成本端利空，EDC、VCM基本面尚可，后期高位震荡为主。

（四）相关产品市场

3月国内碱市场表现两极分化。纯碱市场开工率偏高，产量较多，库存压力大，震荡偏弱；但烧碱市场表现强势，大幅上涨，下游需求较好，主流报价持续上升，华东烧碱价格4500元/吨，月涨600元，西北4000元元/吨，上涨500元。

液氯市场整体表现低迷，企业整体出货不佳，库存较高，下游厂家接货不佳，部分企业关停，需求减少，基本面较弱。但华北地区月末由于需求增加，大幅上涨300元/吨。液氯华东150.5元/吨，华南250元/吨，华北550元/吨，西北100.5元/吨。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为6230元，月跌245；乙烯法市场价（中间价）为6750，月跌375。期货市场震荡下跌，月末加速下跌，现货市场走势跟随期货，但表现相对坚挺，重心跌幅相对较小，PVC市场整体维持震荡格局，生产企业出厂价暂稳，部分下调，贸易商库存较高，让利出货为主，现货市场报价下调，下游按需采购为主，接货积极性不佳，观望为主。

（二）利润情况

电石价格止跌企稳，电石法成本维持在低位，电石法PVC价格重心较前期大幅下跌，利润有所减少，目前电石法PVC利润在1270元附近，较上月减少140元。

乙烯价格重心大幅下跌，乙烯法成本明显下降，乙烯法PVC价格重心回落，跌幅小于成本下降，利润反而增加，目前乙烯法PVC利润在1730元附近，较上月增加450元。

（三）企业装置检修及开工状况

目前聚氯乙烯装置正常产销约68家，涉及产能约2300万吨/年，月末开工率总体在7成左右，PVC生产企业开工率小幅下滑，虽然后期有部分装置有检修计划，但由于企业利润较高，企业检修意愿不高，预计影响有限。

（四）供需平衡状况

2017年2月国内PVC产量为154.7万吨，环比增加11.29%，同比增加17.59%。1-2月份国内聚氯乙烯累计产量为293.7万吨，同比增长2.9%。2月聚氯乙烯表观消费量149.96万吨，较1月增加9.12万吨，环比增加6.48%，同比减少18.54%。

根据海关最新统计数据显示，2月份净进口量-4.74万吨，同比上升196.25%。2月份我国PVC进口量为7.23万吨，同比上升98.63%。出口方面，2月份我国PVC出口量为11.97万吨，同比上升128.44%。

2月份PVC产量、进口量均大幅增加，由于出口利润较好，出口量的增幅更大，远超去年同期。2月产量增加超过净进口量，使得国内供应增加。

四、基差

截止3月31日基差为115，3月期货主力合约延续2月的贴水格局，贴水幅度进一步扩大45，期货下跌幅度较大，现货表现相对坚挺，基差扩大。仓单数量0张，全月仓单数量减少237张。