一、后市展望

利多：

1. 市场对OPEC延长减产协议保持乐观，支撑油价；

2. PTA工厂负荷大幅降低，部分装置后期有检修计划，供应预期减少；

3. 下游江浙织机、聚酯工厂负荷维持在高位。

利空：

1. 美国原油库存及钻井数持续增加，市场担忧供应过剩；

2. 仓单数量创新高，压力较大；

3. 聚酯涤纶长丝库存天数较大，需求难以大幅增加。

综上：

国内大宗商品整体下跌，市场氛围偏空。原油供应压力较大，库存及钻井平台数持续增加，使得原油大幅下得，但市场对OPEC延长减产协议保持乐观，支撑低位油价。若后期对延长减产协议的预期降低，则原油有进一步下跌的可能。供应方面，PTA工厂负荷大幅降低，部分装置后期有检修计划，供应预期减少。需求方面，虽然聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位，但聚酯涤纶库存天数持续增加，需求难有进一步的上升，下游工厂参与度不高，按需采购为主。PTA基本面较差，成本端塌陷，预计PTA后期低位震荡的概率较大，操作上高抛低吸。

二、上游原料

1. 原油

3月原油价格重心大幅下跌，月末止跌反弹。库存方面，截止3月24日当周EIA原油库新增86.7万桶，远小于预期的新增200万桶，也仅为前值新增495.4万桶的五分之一，但总库存量为5.34亿桶，仍接近三月初触及的历史同期新高；库欣库存减少22万桶，汽油库存减少374.7万桶，精炼油库存减少248.3万桶。美国活跃的石油钻机数新增21个，总数增至652座，连续十周录得增加。

供应上，原油库存位于高位，钻井平台数持续增加,页岩油快速复苏，市场对供应有较大忧虑，需求方面，汽油、精炼油库存较低，后期需求或有增加。消息面上，市场对OPEC成员国延长减产协议存一定预期，支撑油价。原油基本面情况较差，但有预期支撑，若后期对延长减产协议的预期降低，则原油有进一步下跌的可能。

2. 上游利润与价差

3月原油价格重心大幅回调，月末企稳，石脑油、MX、PX重心均大幅回调，月末止跌反弹。3月石脑油跌幅大于原油，月末石脑油和Brent原油价差88.50美元/吨，较上月缩小22.23美元/吨；PX跌幅较大，与石脑油价差368.21美元/吨，缩小30.37美元/吨；PX与MX价差172.8美元/吨，缩小2.5美元/吨，变化不大。

三、PTA产业

1. PTA生产利润及开工

2. 库存

3月国内大宗商品整体维持下跌，化工品整体表现偏弱，PTA期货主力合约跌幅较大。现货市场重心跟跌，跌幅相对较小，现货成交清淡，下游聚酯工厂参与不积极，外盘重心大幅下移。3月末华东PTA市场4850元/吨自提，较上月下跌600元，逸盛石化内盘卖出价下调550元至5000元/吨，美金价下调33美元至650美元/吨。外盘PTA现货月末均价645美元/吨，较2月下跌30美元。

PTA工厂负荷69.11%，聚酯工厂84.89%，江浙织机负荷78.5%，装置检修较多，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷均有所降低，其中,PTA工厂负荷下降最多。PTA工厂库存天数2-4天左右，聚酯工厂库存天数4-6天左右，PTA工厂库存天数降低。

3. 装置动态

PTA工厂本月平均负荷为74.46%，较上月下降0.61%。3月PTA工厂总产能基数调整为4703万吨，较之前增加90万吨，3月PTA产量为291.82万吨,较上月增加3.24万吨。聚酯工厂平均负荷为86.41%,较上月上升6.21%，按总产能基数为4585万吨计算，本月聚酯产量为330.16万吨，较上月增加23.73万吨。2月进口30190吨，出口47527吨，净进口量-17337吨。

四、MEG

装置动态

3月末国内乙二醇整体开工负荷在74.13%，较上月末下降3.16%,其中煤制乙二醇开工负荷在63.25%,较上月末下降5.55%。月底华东主港MEG总库存约66.4万吨，较上月末增加2.5万吨。2月MEG进口量在69.8万 吨,较上月减少1.7万吨。

3月大宗商品整体下跌，月末大宗商品指数回到前期低点，市场整体氛围偏空，MEG表现较差，市场供应较多，下游需求一般，全月延续上月的下跌趋势，重心持续下跌，下游聚酯工厂观望较多，商谈氛围一般。月末华南煤质货源6500元/吨，下跌800元/吨，华东主流价格6180元/吨，下跌790元/吨。外盘重心同步回落，成交不佳，内外盘倒挂价差进一步扩大。

供应方面，3月虽然开工率较前期有所下滑，但仍处于高位，进口较多，港口库存有所增加，短期供应较多，后期检修装置增加，预期后期供应将有所改善。需求方面，聚酯负荷和江浙织机负荷虽维持在高位，但目前终端库存天数较高，需求难有进一步的上升，下游工厂参与度不高，按需采购为主。成本端，原油下跌后宽幅震荡，石脑油价格重心回落，MEG与石脑油价差较上月大幅缩小，成本端支撑较弱。目前供需结构较差，后期MEG震荡偏弱的概率较大，但不宜过分看空，后期仍有检修的利多因素，操作上可继续少量持有空单。

五、下游需求

3月聚酯价格重心整体大幅下跌，全月为此下行趋势，重心回落至去年12月水平。聚酯涤纶下跌为主，市场观望心态较重，采购表现一般。原料方面，PTA、MEG现货重心持续下跌，聚酯成本下降，下游重心表现相对较好，聚酯涤纶利润情况多维持前期。

聚酯负荷指数86.6%，负荷维持在高位，短纤库存指数20.4天，FDY库存指数23天，DTY库存指数30.4天，POY库存指数16天，库存天数较上月增加增加。月末聚酯涤纶长丝平均产销在110%左右，产销较之前有所恢复。聚酯工厂、江浙织机负荷有所回落，整体仍处于高位，下游价格重心回落，利润情况尚可，但库存天数持续增加，下游维持刚需采购，投机性采购较少，买气平淡。

六、基差、仓单

3月末TA705合约的基差为22，主力期货05合约跌幅较大，月末加速下跌，现货相对坚挺，期货由升水变为贴水。仓单数量251234张，较2月末仓单量数量增加15969张，仓单数量持续增加，仓单压力较大。