一、主要观点

利多

1.部分PVC企业装置有检修，开工率下滑，供应预期减少；

2.煤炭价格稳中有升，电石、乙烯重心反弹，成本端有支撑；

3.黑色系大幅上涨，市场氛围转好，带动PVC上涨；

利空

1.原油重心处于低位，不利于化工品；

2.社会库存降幅不大，处于相对高位；

3.环保督查较为严格，下游维持刚需，需求较弱。

总结

全月国内大宗商品维持下跌趋势，月末止跌反弹，黑色系大幅上涨，市场氛围转好，带动PVC上涨。原油多空博弈，宽幅震荡为主。兰碳价格稳中有升，电石供应大幅减少，企业出货顺畅，下游对电石的需求稳定，电石重心有上行预期，乙烯重心持续反弹，成本端有较大支撑。供应端，部分PVC企业装置有检修，开工率在7成左右，有所下滑，供应预期减少，但需要注意社会库存降幅不大，处于相对高位。需求方面，环保督查较为严格，下游维持刚需，需求较弱，企业囤货意向不大。PVC基本面好转，短期市场持续反弹的概率较大，但库存压力仍存，中期宽幅震荡的概率较大，操作上不宜过分追高，可适当持有多单，市场转变即离场。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

4月原油价格冲高回落，重心接近3月低位。库存方面，截至4月21日当周EIA原油库存减少364.1万桶，降幅为去年12月30日当周以来最大，预计减少166.1万桶，连续三周减少；库欣库存减少120.3万桶，汽油库存增加336.9万桶，精炼油库存增加265.1万桶。美国活跃的石油钻机数新增5个，总数增至688座，连续14周录得增加，至两年新高。

供应上，虽然美国原油库存创下年内最大跌幅，OPEC成员国产量下降，但钻井平台数持续增加,页岩油快速复苏，美国原油产量持续增加，市场对供应有较大忧虑；需求方面，汽油、精炼油库存增加，成品油库存激增使得市场担忧需求减弱。消息面上，OPEC成员国暗示延长减产协议, 俄罗斯暗示减产协议到期后产量猛增,市场对减产协议存一定疑虑，利空油价。原油基本面情况一般，预期有支撑，但支撑有限，预计原油宽幅震荡的概率较大。

煤炭价格稳中有升，截至4月28日兰炭陕西800元/吨，变化不大，新疆790元/吨，环比上涨50元/吨。

（二）电石和乙烯单体价格

4月国内电石市场价格整体止跌反弹。电石企业开工明显不稳定，整体供应量处于低位，企业出货顺畅。下游PVC企业综合利润较高，对电石需求稳定，电石到货量明显减少。上游煤炭价格稳中有升，成本端有支撑。电石基本面较好，预计短期电石重心上行概率较大。

3月亚洲乙烯价格持续反弹，重心小幅上涨。CFR东南亚1060美元/吨，月涨25美元，CFR东北亚报价1205美元/吨，月涨65美元。部分乙烯装置后期有检修计划，下游PVC大幅反弹，但需要注意原油价格相对偏弱，成本端偏空。乙烯基本面有向好的预期，市场观望仍较多，预计后期震荡为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场自高位回落，重心大幅下跌。其中，CFR远东报价305美元/吨，月跌35美元，CFR东南亚报价310美元/吨，月跌40美元。亚洲VCM市场价格大幅下跌，其中，CFR东南亚报价745美元/吨，月跌60美元；CFR远东报70美元/吨，月跌100美元。

EDC、VCM供应量较大，4月国内PVC价格重心较上月大幅下跌，部分PVC装置检修，PVC企业开工有所降低，对EDC、VCM需求量减少，基本面整体偏弱，后期维持弱势概率较大。

（四）相关产品市场

4月国内碱市场延续两极分化的走势。纯碱市场产量较多，供应压力大，下游需求不佳，整体震荡走弱；但烧碱市场维持强势，重心坚挺，下游需求较好，月末受下游价格下跌影响，重心略有回落，华东烧碱价格4450元/吨，月跌50元，西北3975元/吨，下跌25元。

液氯市场整体维持弱势，企业整体出货不佳，库存较高，下游需求不好，山东等地环保督察严格，下游企业开工降低，需求减少，液氯市场存在补贴现象，成交低迷。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为5655元，月跌575；乙烯法市场价（中间价）为6200，月跌550。全月期货市场维持下跌趋势，月末大幅反弹，现货市场弱势阴跌，月末受期货带动影响，重心有所回升，PVC市场整体处于宽幅震荡格局，生产企业库存压力仍存，贸易商报盘价格有所上升，现货交投尚可，受环保督察影响，下游开工受限，维持刚需采购，市场心态偏谨慎。

（二）利润情况

电石价格止跌反弹，电石法成本有所增加，电石法PVC价格重心较前期大幅下跌，利润明显减少，目前电石法PVC利润在640元附近，较上月减少630元。

乙烯价格重心止跌反弹，重心上移；乙烯法成本明显增加，乙烯法PVC价格重心下跌，利润大幅减少，目前乙烯法PVC利润在960元附近，较上月下跌770元。

（三）企业装置检修及开工状况

宁夏金昱元25万吨/年PVC装置4月17日停车检修，重启时间未定；内蒙君正化工38万吨/年PVC装置4月16日起开始检修，4月27日恢复开车；山西榆社30万吨/年PVC装置4月17-20日检修；泰山盐化10万吨/年PVC装置4月23日停车检修，重启时间未定。（数据来源：明日研投、金联创）

（四）供需平衡状况

2017年3月国内PVC产量为163.3万吨，环比增加5.56%，同比增加14.36%。1-3月累计产量为457万吨，较去年同比增加12.59%。3月聚氯乙烯表观消费量153.87万吨，较2月增加3.91万吨，环比增加2.61%，同比增加12.93%。

根据海关最新统计数据显示，3月份净进口量-9.43万吨，同比上升47.81%。3月份我国PVC进口量为7.40万吨，同比上升23.95%。出口方面，3月份我国PVC出口量为16.83万吨，同比上升36.28%。

3月份PVC产量、进口量均进一步增加，出口利润较好，出口量同比环比均大幅增加。但3月产量增加超过净进口量，使得国内供应进一步增加。

四、基差

截至4月28日基差为-228，4月期货主力合约由05合约换月至09合约，09合约月末大幅反弹，现货跟涨，但涨幅相对较小，月末期货升水现货，且升水幅度大幅扩大。仓单数量302张，全月仓单数量增加302张。