一、后市展望

利多

1.原油库存下降，市场对OPEC延长减产协议有一定预期，支撑油价；

2.PTA工厂负荷大幅降低，4月供应有所减少；

3.下游江浙织机、聚酯工厂负荷维持在高位，库存天数略有下降。

利空

1.美国原油产量及钻井数持续增加，成品油库存增加，市场担忧需求减弱；

2.PX重心大幅下跌，成本端利空；

3.仓单数量虽然有所减少，但仍处于高位，压力较大。

综上

国内大宗商品整体下跌，月末止跌反弹，市场氛围有所好转。原油供应压力较大，虽然库存有所下降，但页岩油产量及钻井平台数持续增加，使得原油大幅下跌，市场对OPEC延长减产协议存一定预期，油价低位有支撑。PX重心大幅下跌，成本端利空。供应方面，PTA工厂负荷大幅降低，PTA去库存，供应减少。需求方面，聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位，聚酯涤纶库存天数有所降低，但下跌过程中，下游工厂参与度不高，按需采购为主，需求仅较为稳定。PTA基本面有所改善，成本端利空较大，预计PTA后期跌幅有限，宽幅震荡的概率较大，操作上建议高抛低吸。

二、上游原料

1.原油

4月原油价格冲高回落，重心接近3月低位。库存方面，截至4月21日当周EIA原油库存减少364.1万桶，降幅为去年12月30日当周以来最大，预计减少166.1万桶，连续三周减少；库欣库存减少120.3万桶，汽油库存增加336.9万桶，精炼油库存增加265.1万桶。美国活跃的石油钻机数新增5个，总数增至688座，连续14周录得增加，至两年新高。

供应上，虽然美国原油库存创下年内最大跌幅，OPEC成员国产量下降，但钻井平台数持续增加,页岩油快速复苏，美国原油产量持续增加，市场对供应有较大忧虑；需求方面，汽油、精炼油库存增加，成品油库存激增使得市场担忧需求减弱。消息面上，OPEC成员国暗示延长减产协议, 俄罗斯暗示减产协议到期后产量猛增,市场对减产协议存一定疑虑，利空油价。原油基本面情况一般，预期有支撑，但支撑有限，预计原油宽幅震荡的概率较大。

2.上游利润与价差

4月原油价格重心冲高回落，石脑油、MX、PX重心跟随原油走势，月末石脑油与上月持平，MX高于上月，PX低于上月。4月石脑油跌幅略小于原油，月末石脑油和Brent原油价差92.25美元/吨，较上月扩大3.75美元/吨；PX跌幅较大，与石脑油价差354.75美元/吨，缩小13.46美元/吨；PX与MX价差120.5美元/吨，缩小52.0美元/吨。

三、PTA产业

1.PTA生产利润及开工

2.库存

4月国内大宗商品整体维持下跌趋势，月末止跌反弹，化工品整体表现弱势，PTA期货主力合约跌幅较大，月末反弹也有限。现货市场重心冲高回落，现货成交不佳，下游聚酯工厂下跌过程中参与不积极，外盘重心大幅下移。4月末华东PTA市场4770元/吨自提，较上月下跌80元，逸盛石化内盘卖出价下调150元至4850元/吨，美金价下调25美元至625美元/吨。外盘PTA现货相对坚挺，月末均价641美元/吨，较3月下跌4美元。

PTA工厂负荷72.88%，聚酯工厂85.91%，江浙织机负荷82.5%，4月装置检修较多，下旬开始，部分检修装置重启，PTA工厂负荷回升，供应有所增加，下游需求稳定，聚酯工厂、江浙织机负荷均有所提升。 PTA工厂库存天数3-5天左右，聚酯工厂库存天数4-5天左右，PTA工厂库存天数增加，聚酯工厂库存天数减少。

3.装置动态

PTA工厂本月平均负荷为66.42%，较上月下降8.04%。4月PTA工厂总产能基数为4703万吨，PTA产量为260.31万吨,较上月减少31.51万吨。聚酯工厂平均负荷为85.93%,较上月下降0.48%，4月聚酯总产能基数调整为4640万吨，增加55万吨，本月聚酯产量为332.26万吨，较上月增加2.1万吨。3月进口28053吨，出口61452吨，净进口量-33399吨。

四、MEG

装置动态

4月末国内乙二醇整体开工负荷在69.16%，较上月末下降4.97%，其中煤制乙二醇开工负荷在63.25%,较上月末下降6.84%。月底华东主港MEG总库存约61.8万吨，较上月末减少4.6万吨。3月MEG进口量在72.0万 吨,较上月增加2.2万吨。

4月大宗商品整体延续上月的跌势，大宗商品指数创出阶段新低，月末止跌反弹，市场整体氛围有所好转，MEG表现较差，开工率和港口库存处于相对高位，市场供应较多，下游虽然负荷较高，但需求一般，全月延续上月的下跌趋势，重心持续下跌，下游聚酯工厂观望较多，下得过程中随采随用，整体商谈氛围一般。月末华南煤质货源6150元/吨，下跌350元/吨，华东主流价格5850元/吨，下跌330元/吨。外盘重心同步回落，市场出货意向较浓，聚酯工厂参与较少，内外盘倒挂价差多维持前期，变化不大。

供应方面，4月开工率较前期有所下滑，港口库存有所较少，但仍处于相对高位，3月进口量同比环比均增加，短期供应压力较大，后期检修装置增加，预期后期供应将有所改善。需求方面，聚酯负荷和江浙织机负荷维持在高位，终端库存天数较上月明显减少，需求较为稳定，下跌过程中下游工厂参与度不高，按需采购为主。成本端，原油重心处于低位，石脑油价格重心回落，MEG与石脑油价差较上月继续缩小，成本端有一定支撑。目前供需结构仍不佳，但较前期有所好转，短期反弹或将持续，中期预计宽幅震荡概率较大，操作上可尝试高抛低吸。

五、下游需求

4月聚酯价格重心整体震荡回落，重心回落至接近去年12月水平。瓶片、切片价格逐步下跌，下游刚需补货为主，交投氛围不佳；涤纶下跌为主，市场观望心态较重，采购表现一般。原料方面，PTA、MEG现货重心持续下跌，聚酯成本下降，下游重心表现不佳，聚酯涤纶利润情况较前期有所减少。

聚酯负荷指数87.6%，负荷小幅增加，短纤库存指数14.4天，FDY库存指数17.2天，DTY库存指数25.3天，POY库存指数13.6天，库存天数较上月明显减少。月末聚酯涤纶长丝平均产销一般，聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位，下游价格重心回落，利润情况尚可，库存天数有所降低，下游维持刚需采购，投机性采购较少，买气平淡。

六、基差、仓单

4月末TA709合约的基差为-168，主力期货由05合约换月至09合约，TA09震荡下跌，反弹乏力，现货重心小幅下跌，期货升水幅度减少。仓单数量227520张，较3月末仓单量数量减少23714张，仓单数量虽然减少，但仓单压力仍较大。