一、主要观点

利多：

1. PVC企业仍有检修，上游开工率略有下降；

2. 煤炭价格坚挺，电石小幅上涨，乙烯持续反弹，成本端有支撑；

利空：

1. 社会库存降幅不大，企业综合利润仍较高；

2. 下游需求平淡，按需采购为主，现货成交较为清淡；

3. 宏观监管持续加强，黑色系领跌，市场氛围较为恐慌。

总结：

上周国内大宗商品整体大幅下跌，宏观监管持续加强，黑色系领跌，市场氛围较为恐慌，PVC回落至接近前低。虽然原油破位下跌，但电石小幅上涨，乙烯持续反弹，成本端有支撑。供应端，PVC企业仍有检修，国内聚氯乙烯企业装置开工率总体维持在7成左右，开工率略有下降，目前烧碱价格小幅回落，氯碱综合利润较高，企业降负意愿不高，PVC社会库存相对较高，供应充裕。需求方面，下游需求平淡，虽然开工有一定提升，但仍按需采购，无囤货意向，现货成交清淡。PVC基本面弱势稳定，成本端支撑渐显，预计短期市场持续下跌概率不大，低位宽幅震荡的概率较大，操作上可尝试高抛。

二、基本面分析

（一）原油和煤炭

美国4月28日当周EIA原油库存减少93万桶，预期减少300万桶，库欣地区库存下降72.8万桶，预期减少90万桶；汽油库存增加19.1万桶，精炼油库存下降56.2万桶；原油产量增至929.3万桶/日，较前一周926.5万桶/日的产量进一步增长，当周活跃石油钻井数增加9座至697座，连续15周增加。

上周原油价格大幅下跌，原油库存数据下降不及市场预期，汽油库存连续增加，尽管OPEC4月原油产量实现连续第四个月下滑，但安哥拉和阿联酋的产量回升，美国原油产量持续增加，使得市场对原油供应的忧虑加重，后期或会炒作延长减产协议，存在超跌反弹的可能，但目前基本面利空因素偏多，中期维持弱势的概率较大。

（二）电石和乙烯单体价格

国内电石市场价格整体震荡偏强，部分地区重心上移。兰碳稳中平稳，成本端有支撑。电石货源分布不均，因检修等因素使得电石企业开工降低，供应有所减少。下游企业检修不多，对电石需求稳定。电石货源偏紧，基本面较好，预计短期重心震荡向上。

亚洲乙烯价格维持稳中有升。CFR东南亚1075美元/吨，环比增加15美元，CFR东北亚报价1210美元/吨，环比增加5美元。原油价格大幅下跌，成本端利空，下游市场表现疲弱，对乙烯需求不佳，但目前现货供应偏紧，供需两弱，市场观望较多，心态谨慎，交投较为清淡，预计后期震荡为主。

（三）中间体EDC、VCM

亚洲EDC市场重心窄幅下调，EDC市场CFR远东报价299美元/吨，跌6美元，CFR东南亚报价310美元/吨，无变化。VCM市场弱势调整，CFR东南亚报价745美元/吨，无变化，CFR远东报699美元/吨，跌1美元。

EDC、VCM供应压力增加，下游PVC重心回落，需求相对疲软，市场情绪较为悲观，交投清淡，重心后期弱势的概率较大。

（四）相关产品

国内碱市场走势较为平稳，纯碱市场波动不大，华东地区5月计划检修装置较多，华北地区受环保影响开工不高，生产企业有挺价意向；烧碱市场整体重心小幅回落，普遍跌50元/吨，华北地区较为稳定，变化不大。烧碱后期高位震荡概率较大。

液氯市场整体维持弱势，企业整体出货不佳，库存较高，下游需求不好，山东等地环保督察严格，下游企业开工降低，需求减少，液氯市场存在补贴运费现象，东北补贴力度加大。

三、PVC产业

（一）PVC现货价格

目前，华东地区电石法市场价（中间价）为5630元/吨，环比下跌25元；乙烯法市场价（中间价）为6300元/吨，环比上涨100元。国内PVC市场整体震荡整理为主，期货市场自反弹高位回落至前低附近，生产企业出厂价相对坚挺，现货出货不佳，贸易商让利出货为主，市场交投氛围平淡，下游观望较多，维持刚需采购。

（二）利润情况

电石价格小幅反弹，电石法成本略有增加，电石法PVC价格重心小幅下跌，利润减少，目前电石法PVC利润在575元附近，环比减少70元。

乙烯价格持续小幅反弹，乙烯法成本小幅增加，乙烯法PVC价格小幅上涨，利润较前期有所回升，目前乙烯法PVC利润在1040元附近，环比增加80元。

（三）企业装置检修及开工状况

上海氯碱6万吨/年PVC装置5月3日开始停车检修，重启时间未定。

目前聚氯乙烯装置正常产销约70家，涉及产能约2300万吨/年，开工率总体在7成左右，PVC生产企业开工率较前期有所下滑，国内市场震荡整理为主，企业出货情况一般。（数据来源：明日研投、金联创）

四、基差

截止5月5日基差为15，上周期货价格从反弹高位回落至前低附近，收盘价较前一周大幅下跌，现货价格冲高回落，跌幅相对偏小，主力期货合约较现货由前一周收盘的大幅升水变为小幅贴水。仓单数量962张，净流入630张，企业套保数量增加。