站在不同的时间周期上，交易的是不同的逻辑

01. 长周期供需平衡表解读

工业库存周期和商品价格运行逻辑嵌套

再库存周期拐点，大宗商品承压

国内产能投放高峰已过，但仍超越需求增速

PP供给压力大于PE，关注实际投产落实情况

2017年计划检修环比去年有所减少

PE供给压力来自海外，PP海外投产较少

净进口高峰在上半年

进口依存度逐年下滑，内外价差是净进口领先指标

2016-2017年，内外顺挂转为倒挂，价差引导全球货源流动

环保督查和价差博弈，再生料维持中性判断

粉料开工灵活，利润、季节性影响因素较大

聚丙烯年度供需平衡表预估

聚乙烯年度供需平衡表预估

02. 短周期供需平衡表解读

供应、需求和库存三位一体的思考逻辑

1-2月中旬，聚烯烃价格猛涨，

市场在博弈什么？

1-2月市场博弈需求超预期，忽视高供给的产业现状

1-2月，产业链各环节库存水平远超以往

高产出、高库存的产业背景下，

实际需求怎么样？

弱需求、低利润下，聚丙烯下游开工率同比往年同期较低

除包装开工率有所抬升之外，其余相对较弱

非标品价格持续走低，或代表真实需求疲软

弱需求下，塑料制品产出却高增长，终端企业将被动累库

白电、汽车等终端行业库存也出现明显累积

2-4月，需求超预期被证伪后，

价格下跌的利空边际是否持续？

2-4月需求预期证伪后的产业链去库存

但是，需求悲观通过价格下跌反应在盘面，

市场忽略了供给减少的产业现状。

生产压缩到极限后迎来反弹，但是高产成品库存将压制涨价幅度

5-6月供给端出现紧缺，主要是对标品，结构性机会

价格最好的时候可能已经过去，工业品价格还是要看需求脸色